Tasa de prepago condicional (CPR)

una tasa de prepago condicional (cpr) es una tasa de prepago de préstamo equivalente a la proporción del principal de un conjunto de préstamos que se supone que se paga con anticipación en cada período. El cálculo de esta estimación se basa en una serie de factores, como las tasas históricas de prepago de préstamos anteriores similares a los del conjunto y las perspectivas económicas futuras. estos cálculos son importantes al evaluar activos como valores respaldados por hipotecas u otros paquetes de préstamos titulizados.

el cpr se puede usar para una variedad de préstamos. por ejemplo, las hipotecas, los préstamos estudiantiles y los valores de transferencia utilizan cpr como estimaciones de prepago. típicamente, cpr se expresa como un porcentaje.

cpr ayuda a anticipar el riesgo de pago anticipado, que es el riesgo involucrado con la devolución prematura del capital de una garantía de renta fija. cuando el capital se devuelve anticipadamente, los pagos de intereses futuros no se pagarán en esa parte del capital, lo que significa que los inversores en valores de renta fija asociados no recibirán intereses pagados sobre el capital. El riesgo de pago anticipado es más frecuente en los valores de renta fija, como los bonos exigibles y los valores respaldados por hipotecas (MBS). 

por ejemplo, un grupo de hipotecas con un cpr del 8% indica que para cada período, se pagará el 8% del principal pendiente del grupo. el cpr representa la tasa de pago anticipada, expresada como un porcentaje y calculada como una tasa anual. a menudo se usa para valores respaldados por deudas, como los valores respaldados por hipotecas (mbs), donde un prepago por parte de los deudores asociados puede dar lugar a rendimientos más bajos.

cuanto mayor es el cpr, más rápido los deudores asociados pagan por adelantado sus préstamos. el cpr se puede convertir a una tasa de mortalidad mensual única (smm). El SMM se determina tomando el pago total de la deuda y comparándolo con los montos reales recibidos.

una tasa de prepago alta significa que las deudas asociadas con la seguridad se están pagando a una tasa más rápida que el mínimo requerido. Si bien esto indica que la inversión es de menor riesgo, ya que el monto adeudado se está pagando, también conduce a tasas de rendimiento generales más bajas.

por ejemplo, si la deuda total pendiente de un bono de mbs es de $ 1 millón, el pago adeudado para el mes es de $ 100,000 en todas las hipotecas asociadas. pero cuando se recibieron los pagos, el total real fue de $ 110,000, refleja un smm del 1%.

a menudo, los deudores prepagan sus deudas para refinanciarlos a una tasa más baja. Si eso ocurre, el bono se devuelve más rápido de lo esperado y se devuelve al inversor. el inversor debe elegir un nuevo valor para invertir, que puede tener una tasa de rendimiento más baja debido a las tasas de interés más bajas asociadas con las deudas que respaldan el valor en particular.

no hay riesgo de cpr con bonos corporativos o bonos del tesoro (bonos t), ya que estos no permiten el prepago. adicionalmente, las inversiones en obligaciones hipotecarias garantizadas (cmos) y obligaciones de deuda garantizadas (cdos), estructuradas a través de bancos de inversión, reducen el riesgo de pago anticipado por diseño.

Además, aquellos asociados con un tramo de mayor riesgo a menudo tienen una vida útil más larga que aquellos con un tramo de menor riesgo, lo que resulta en un período de inversión más largo antes de que se devuelva el reembolso de la inversión inicial.