Costo del capital vs. Tasa de descuento: ¿Cuál es la diferencia?

El costo de capital se refiere al costo real de financiar la actividad comercial a través de capital de deuda o capital. la tasa de descuento es la tasa de interés utilizada para determinar el valor presente de los flujos de efectivo futuros en el análisis de flujo de efectivo descontado estándar.

muchas compañías calculan su costo promedio ponderado de capital (wacc) y lo usan como su tasa de descuento al presupuestar un nuevo proyecto. Esta cifra es crucial para generar un valor razonable para el capital de la empresa.

la tasa de descuento también puede referirse a la tasa de interés que cobra el banco de la reserva federal a los bancos comerciales a través de su ventana de descuento.

Otra forma de ver el costo de capital es como el rendimiento requerido de la compañía. los prestamistas y propietarios de la compañía no extienden el financiamiento de forma gratuita; quieren que se les pague por retrasar su propio consumo y asumir el riesgo de inversión. El costo de capital ayuda a establecer un rendimiento de referencia que la empresa debe lograr para satisfacer a sus inversores de deuda y capital.

El método más utilizado para calcular los costos de capital es el peso relativo de todas las fuentes de inversión de capital y luego ajustar el rendimiento requerido en consecuencia.

Si una empresa fuera financiada en su totalidad por bonos u otros préstamos, su costo de capital sería igual al costo de la deuda. a la inversa, si la empresa se financiara completamente a través de emisiones de acciones comunes o preferidas, entonces el costo de capital sería igual a su costo de capital. Como la mayoría de las empresas combinan el financiamiento de deuda y capital, el wacc ayuda a convertir el costo de la deuda y el costo de capital en una cifra significativa.

Las empresas en etapa inicial generalmente no tienen activos considerables para usar como garantía para el financiamiento de la deuda. por lo tanto, el financiamiento de capital se convierte en el modo predeterminado de financiamiento para la mayoría de estas empresas.

El financiamiento de la deuda tiene la ventaja de ser más eficiente en cuanto a impuestos que el financiamiento de capital, ya que los gastos por intereses son deducibles de impuestos y los dividendos de las acciones ordinarias deben pagarse con dólares después de impuestos. sin embargo, demasiada deuda puede resultar en un apalancamiento peligrosamente alto, lo que resulta en tasas de interés más altas que buscan los prestamistas para compensar el mayor riesgo de incumplimiento.

solo tiene sentido que una empresa continúe con un nuevo proyecto si sus ingresos esperados son mayores que sus costos esperados; en otras palabras, debe ser rentable. La tasa de descuento permite estimar cuánto valdrían los flujos de efectivo futuros del proyecto en el presente. cuanto mayor sea la tasa de descuento, menor será la inversión actual para lograr los ingresos necesarios para que el proyecto tenga éxito.

una tasa de descuento apropiada solo puede determinarse después de que la empresa haya aproximado el flujo de caja libre del proyecto. Una vez que la empresa ha llegado a una cifra de flujo de caja libre, se puede descontar para determinar el valor presente neto.

establecer la tasa de descuento no siempre es sencillo. A pesar de que muchas empresas usan wacc como proxy de la tasa de descuento, también se utilizan otros métodos. En situaciones donde el nuevo proyecto es considerablemente más o menos riesgoso que la operación normal de la compañía, puede ser mejor usar el modelo de fijación de precios de activos de capital para calcular una tasa de descuento específica del proyecto. El costo normal de capital no actuará como un sustituto efectivo de la prima de riesgo para dicho proyecto.