Seguridad respaldada por activos – ABS vs. Obligación de deuda garantizada – CDO

un valor respaldado por activos (abs) es un tipo de inversión respaldada por un conjunto de deudas, como préstamos para automóviles o préstamos con garantía hipotecaria. Una obligación de deuda garantizada (CDO) es una versión de un abs que puede incluir hipotecas y otros tipos de activos.

En cualquier caso, el propietario de dicho producto gana dinero, directa o indirectamente, del reembolso del capital e intereses por parte del grupo de consumidores cuyos préstamos han sido empaquetados para crear esa garantía.

los abdominales evolucionaron a partir de valores respaldados por hipotecas (mbs), que se introdujeron por primera vez en la década de 1980. Un MBS está compuesto por hipotecas que son vendidas por las instituciones bancarias que las emitieron. un banco de inversión u otra institución financiera comprará estas deudas y las reempaquetará, luego de clasificarlas en categorías como residencial o comercial. cada paquete se convierte en un mbs que los inversores pueden comprar.

el abs es, de manera similar, un conjunto de activos, pero el conjunto consiste en cualquier deuda distinta de las hipotecas. Puede estar compuesto por deudas de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles pendientes, préstamos estudiantiles o cualquier otra deuda.

en cualquier caso, el inversionista en un mbs o un abs gana dinero, directa o indirectamente, a medida que los prestatarios pagan los intereses y el capital de los préstamos.

un cdo es un abs emitido por un vehículo de propósito especial (spv). el spv es una entidad comercial o fideicomiso formado específicamente para emitir esa obligación de deuda garantizada. la deuda subyacente a veces clasificará aún más un cdo.

• las obligaciones de préstamos garantizados (clos) son cdos formados por préstamos bancarios.
• las obligaciones de bonos garantizados (cbos) se componen de bonos u otros cdos.
• Los cdos respaldados por financiamiento estructurado tienen activos subyacentes de abs, mbs residenciales o comerciales, o deuda de fideicomiso de inversión inmobiliaria (reit). 
• los cdos de efectivo están respaldados por instrumentos de deuda del mercado de efectivo, mientras que otros derivados de crédito admiten cdos sintéticos.

Además, una obligación hipotecaria colateralizada (CMO) es un tipo complejo de MBS. a diferencia de un cdo, un cmo se basa solo en mbs. eso significa que puede verse particularmente afectado por cambios en las tasas de interés, pagos anticipados de deuda y riesgos de crédito hipotecario.

cdos y cmos están dirigidos a inversores institucionales, no a individuos.

en una cmo, los pagos de tasa de interés y principal pueden desglosarse en varias clases de valores, dependiendo del riesgo de las hipotecas.

en un cdo, sin embargo, los instrumentos con diversos grados de calidad crediticia y tasas de rendimiento se agrupan en al menos tres lotes, llamados tramos, cada uno con el mismo nivel de vencimiento. los tramos de renta variable pagan el rendimiento más alto pero tienen las calificaciones crediticias más bajas. los tramos senior brindan la mejor calidad crediticia pero el rendimiento más bajo. los tramos de entrepiso se ubican en algún lugar entre los tramos de renta variable y de alto nivel en términos de calidad crediticia y rendimiento.

El tema de los valores respaldados por hipotecas y las obligaciones de deuda garantizadas no puede surgir sin referencia a la crisis financiera de 2008, que fue causada en gran medida por el colapso del valor de los valores respaldados por hipotecas respaldados por hipotecas de alto riesgo.

La burbuja en los precios de la vivienda fue alimentada por los préstamos de alto riesgo. esas hipotecas de alto riesgo fueron empaquetadas y vendidas para ser reempaquetadas y revendidas a las instituciones. Cuando la burbuja comenzó a desinflarse, los propietarios de viviendas se vieron obligados a incumplir, y los valores que derivaron un ingreso del reembolso de esos préstamos cayeron en picada.

la crisis financiera finalmente se disipó y para 2011 el mercado de valores respaldados por hipotecas había vuelto a la normalidad.