El precio del oro se mueve por una combinación de oferta, demanda y comportamiento de los inversores. eso parece bastante simple, pero la forma en que esos factores funcionan juntos es a veces contradictorio. Por ejemplo, muchos inversores piensan en el oro como una cobertura contra la inflación. eso tiene cierta plausibilidad de sentido común, ya que el papel moneda pierde valor a medida que se imprime más, mientras que el suministro de oro es relativamente constante. De hecho, la extracción de oro no agrega mucho a la oferta de año en año. Entonces, ¿cuál es el verdadero motor de los precios del oro?
correlación con la inflación
economistas claude b. erb, de la oficina nacional de investigación económica, y campbell harvey, profesor de la fuqua school of business de la universidad de duke, han estudiado el precio del oro en relación con varios factores. Resulta que el oro no se correlaciona bien con la inflación. es decir, cuando la inflación aumenta, no significa que el oro sea necesariamente una buena apuesta.
entonces, si la inflación no está impulsando el precio, ¿es miedo? ciertamente, en tiempos de crisis económica, los inversores acuden al oro. Cuando la gran recesión golpeó, por ejemplo, los precios del oro subieron. pero el oro ya subía hasta principios de 2008, cerca de $ 1,000 por onza antes de caer por debajo de $ 800 y luego se recuperaba y subía a medida que el mercado de valores tocaba fondo. Dicho esto, los precios del oro aumentaron aún más, incluso cuando la economía se recuperó. El precio del oro alcanzó su punto máximo en 2011 en $ 1,921 y ha visto altibajos desde entonces. a principios de 2020, los precios alcanzaron los $ 1,575.
conclusiones clave
- La oferta, la demanda y el comportamiento de los inversores son impulsores clave de los precios del oro.
- El oro a menudo se utiliza para cubrir la inflación porque, a diferencia del papel moneda, la oferta no cambia mucho año tras año.
- Los estudios muestran que los precios del oro tienen una elasticidad positiva, lo que significa que el valor aumenta junto con la demanda.
- Sin embargo, la tasa de crecimiento de la inversión de oro en los últimos 2.000 años no ha sido significativa, incluso cuando la demanda ha superado a la oferta.
- Dado que el oro a menudo se mueve más alto cuando las condiciones económicas empeoran, es visto como una herramienta eficiente para diversificar una cartera.
En su artículo titulado El dilema de oro , Erb y Harvey señalan que el oro tiene una elasticidad de precio positiva. eso esencialmente significa que, a medida que más personas compran oro, el precio aumenta, en línea con la demanda. También significa que no hay ningún “fundamento” subyacente en el precio del oro. Si los inversores comienzan a acudir al oro, el precio aumenta sin importar la forma de la economía o la política monetaria.
eso no significa que los precios del oro sean completamente aleatorios o el resultado del comportamiento del rebaño. Algunas fuerzas afectan el suministro de oro en el mercado en general, y el oro es un mercado mundial de productos básicos, como el petróleo o el café.
suministro
a diferencia del aceite o el café, sin embargo, el oro no se consume. Casi todo el oro extraído aún existe y cada día se extrae más oro. si es así, uno esperaría que el precio del oro caiga con el tiempo, ya que cada vez hay más. Entonces, ¿por qué no?
Aparte del hecho de que el número de personas que quieran comprarlo está en constante aumento, las joyas y la demanda de inversión ofrecen algunas pistas. Como dijo Peter Hug, director de comercio global de Kitco, “termina en un cajón en algún lugar”. El oro en joyería es efectivamente retirado del mercado durante años a la vez.
A pesar de que países como India y China tratan el oro como una reserva de valor, las personas que lo compran allí no lo intercambian regularmente (pocos pagan por una lavadora entregando un brazalete de oro). en cambio, la demanda de joyas tiende a subir y bajar con el precio del oro. Cuando los precios son altos, la demanda de joyas cae en relación con la demanda de los inversores.
bancos centrales
Hug dice que los grandes motores del mercado de los precios del oro son a menudo los bancos centrales. En momentos en que las reservas de divisas son grandes y la economía avanza, un banco central querrá reducir la cantidad de oro que posee. Esto se debe a que el oro es un activo muerto: a diferencia de los bonos o incluso el dinero en una cuenta de depósito, no genera ningún rendimiento.
El problema para los bancos centrales es que esto es precisamente cuando los otros inversores no están tan interesados en el oro. por lo tanto, un banco central siempre está en el lado equivocado del comercio, aunque vender ese oro es precisamente lo que se supone que debe hacer el banco. Como resultado, el precio del oro cae.
Los bancos centrales han tratado de gestionar sus ventas de oro de forma similar a un cartel, para evitar perturbar demasiado el mercado. algo llamado el acuerdo de Washington esencialmente establece que los bancos no venderán más de 400 toneladas métricas en un año. no es vinculante, ya que no es un tratado; más bien, es más un acuerdo de caballeros, pero uno que interesa a los bancos centrales, ya que descargar demasiado oro en el mercado a la vez afectaría negativamente sus carteras.
El acuerdo de Washington se firmó el sept. 26, 1999, por 13 naciones y limita la venta de oro para cada país a 400 toneladas métricas por año. Se firmó una segunda versión del acuerdo en 2004 y luego se extendió en 2009.
etfs
Además de los bancos centrales, los fondos cotizados en bolsa (ETFS), como las acciones de oro spdr (gld) y el ishares gold trust (iau), que permiten a los inversores comprar oro sin comprar acciones mineras, son ahora los principales compradores y vendedores de oro. ambos etfs cotizan en las bolsas como acciones y miden sus tenencias en onzas de oro. aun así, estos etfs están diseñados para reflejar el precio del oro, no para moverlo.
consideraciones de cartera
En cuanto a las carteras, Hug dijo que una buena pregunta para los inversores es cuál es la razón para comprar oro. como cobertura contra la inflación, no funciona bien. Sin embargo, visto como una pieza de una cartera más grande, el oro es un diversificador razonable. Es simplemente importante reconocer lo que puede y no puede hacer.
En términos reales, los precios del oro alcanzaron su punto máximo en 1980, cuando el precio del metal alcanzó casi $ 2,000 por onza (en dólares de 2014). cualquiera que haya comprado oro ha estado perdiendo dinero desde entonces. Por otro lado, los inversores que lo compraron en 1983 o 2005 estarían felices de vender ahora. También vale la pena señalar que las ‘reglas’ de gestión de la cartera se aplican también al oro. El número total de onzas de oro que uno tiene debe fluctuar con el precio. si, por ejemplo, uno quiere el 2% de la cartera en oro, entonces es necesario vender cuando el precio sube y comprar cuando cae.
valor de retención
Una cosa buena sobre el oro: conserva el valor. erb y harvey compararon el salario de los soldados romanos hace 2.000 años con lo que obtendría un soldado moderno, en función de cuánto serían esos salarios en oro. A los soldados romanos se les pagaban 2,31 onzas de oro por año, mientras que los centuriones recibían 35,58 onzas.
suponiendo $ 1,600 por onza, un soldado romano obtuvo el equivalente de $ 3,704 por año, mientras que un soldado del ejército de los Estados Unidos recibe $ 17,611. entonces un soldado del ejército de los Estados Unidos obtiene alrededor de 11 onzas de oro (a precios actuales). esa es una tasa de crecimiento de la inversión anual de aproximadamente el 0.08% durante aproximadamente 2,000 años.
un centurión (aproximadamente equivalente a un capitán) recibió $ 61,730 por año, mientras que un capitán del ejército de los Estados Unidos recibe $ 44,543—27.84 onzas al precio de $ 1,600, o 37.11 onzas a $ 1,200. La tasa de rendimiento del 0,02% anual es esencialmente cero.
La conclusión a la que han llegado erb y harvey es que el poder adquisitivo del oro se ha mantenido bastante constante y en gran medida sin relación con su precio actual.
la línea de fondo
si está mirando los precios del oro, probablemente sea una buena idea ver qué tan bien están las economías de ciertos países. A medida que las condiciones económicas empeoran, el precio (generalmente) aumentará. el oro es una mercancía que no está ligada a nada más; en pequeñas dosis, es un buen elemento diversificador para una cartera.