Los mecanismos de tipo de cambio, o ERM, son sistemas diseñados para controlar el tipo de cambio de una moneda en relación con otras monedas. Son una estrategia monetaria clave utilizada por los bancos centrales para tener cierto control sobre el valor monetario de un país.
En sus extremos, los ERM flotantes permiten que las monedas se negocien sin la intervención de los gobiernos y los bancos centrales, mientras que los ERM fijos implican cualquier medida necesaria para mantener las tasas fijadas en un valor particular. Los ERM administrados se encuentran en algún lugar entre estas dos categorías, siendo el Mecanismo de Tipo de Cambio Europeo (ERM II) el ejemplo más popular que todavía se usa en la actualidad para los países que buscan unirse a la unión monetaria europea.
¿Qué son los mecanismos de tipo de cambio?
Sin intervención, el valor de la moneda de un país fluctuará naturalmente en relación con la de otro. Dependiendo de muchos factores económicos y sociopolíticos, estas fluctuaciones pueden ser grandes o pequeñas. Los mecanismos de tipo de cambio son las medidas que un país pone en práctica para tratar de controlar estas fluctuaciones.
La mayoría de las monedas comenzaron históricamente de un mecanismo de tipos de cambio fijos, con sus precios fijados a las materias primas como el oro. De hecho, el dólar estadounidense se fijó oficialmente a los precios del oro hasta octubre de 1976, cuando el gobierno referencias al oro de los estatutos oficiales eliminado. Algunos otros países comenzaron a fijar sus monedas al dólar estadounidense para limitar la volatilidad, incluido el socio comercial más grande de Estados Unidos, China, que mantiene cierto nivel de control hasta el día de hoy.
En la década de 1990, muchos países adoptaron ERM flexibles, que se han mantenido como la opción más popular para mantener la liquidez y reducir los riesgos económicos. Los gobiernos que adoptan ERM flexibles generalmente intervendrán en algún grado u otro para mantener los tipos de cambio dentro de ciertos parámetros.
- Acrónimo : ERM
Los ERM fijos ayudaron a reducir la incertidumbre asociada con las fluctuaciones y las presiones inflacionarias potencialmente limitadas, pero los ERM flexibles pueden haber ayudado a mejorar las tasas de crecimiento y liberado la política monetaria para centrarse en las economías nacionales. Por estas razones, la mayoría de los gobiernos modernos utilizan ERM flexibles en lugar de mantener ERM fijas.
Cómo funcionan los ERM
Los mecanismos de tipo de cambio gestionados activamente funcionan estableciendo un rango de negociación razonable para el tipo de cambio de una moneda y luego aplicando el rango a través de intervenciones. Por ejemplo, Japón puede establecer un límite superior e inferior para el yen japonés en relación con el dólar estadounidense. Si el yen japonés se aprecia por encima de este nivel, el Banco de Japón puede intervenir comprando grandes cantidades de dólares estadounidenses y vendiendo yenes japoneses en el mercado para bajar el precio.
Otras herramientas que se pueden utilizar para defender los tipos de cambio incluyen aranceles y cuotas, tipos de interés nacionales, política monetaria y fiscal o cambiar a un ERM flotante. Estas estrategias tienen efectos mixtos y fiabilidad según la situación. Por ejemplo, aumentar las tasas de interés puede ser una forma eficaz de aumentar la valoración de una moneda, pero es difícil de hacer si la economía está funcionando bien.
Dado que los bancos centrales pueden imprimir sus propias monedas nacionales en cantidades teóricamente ilimitadas, la mayoría de los comerciantes respetan los límites de los ERM fijos o semi-fijos. Sin embargo, hay algunos casos famosos de fallas de estos ERM fijos o semifijos, incluida la famosa carrera de George Soros en el Banco de Inglaterra. En estos casos, los operadores pueden utilizar el apalancamiento para hacer enormes apuestas contra una moneda que encarece demasiado las intervenciones para los bancos centrales sin causar una inflación significativa.
ERM en la práctica
El ejemplo más popular de un mecanismo de tipo de cambio es el Mecanismo de Tipo de Cambio Europeo, que fue diseñado para reducir la variabilidad del tipo de cambio y lograr la estabilidad monetaria en Europa antes de la introducción del euro el 1 de enero de 1999. El ERM fue diseñado para normalizar el tipos de cambio de divisas entre estos países antes de que se integraran para evitar problemas importantes con el mercado para orientarse.
Si bien el ERM europeo original se ha disuelto, el ERM II europeo se adoptó en 1999 para ayudar a los nuevos miembros de la eurozona a integrarse mejor. Los países involucrados incluyen Estonia, Lituania, Eslovenia, Chipre, Letonia y Eslovaquia, entre otros. No todos los países de la UE han adoptado el ERM II.
China también mantiene un ERM flexible con el dólar estadounidense, pero el Banco Popular de China ha sido notoriamente impredecible al defenderlo. Por ejemplo, el país decidió dejar flotar su moneda en gran medida en un controvertido intento de convertirse en una de las monedas de reserva oficiales del mundo, junto con el dólar estadounidense y el euro. Pero los escépticos argumentaron que la devaluación simplemente abarataba sus exportaciones en un momento en que el gobierno quería impulsar las tasas de crecimiento económico.
Conclusiones clave
- Los países utilizan los mecanismos de tipo de cambio (ERM) para controlar el valor de su moneda en relación con otras monedas.
- La ERM de un país es un aspecto importante de su política económica y monetaria.
- Los ERM pueden variar desde control fijo hasta totalmente de flotación libre, y más países se han acercado a las versiones de flotación libre con alguna intervención.
- El ERM II, el sistema de la UE para la transición del país al euro, es quizás el mejor ejemplo de esto en acción.
