¿Por qué los fondos de cobertura adoran invertir en deuda en dificultades?

Los fondos de cobertura pueden generar retornos masivos en períodos de tiempo relativamente cortos, y pueden perder una gran cantidad de dinero con la misma rapidez. ¿Qué tipo de inversiones pueden producir rendimientos tan diversos? Una de esas inversiones es la deuda en dificultades. Este tipo de deuda puede definirse libremente como las obligaciones de las empresas que se han declarado en bancarrota o es muy probable que se declaren en quiebra en el futuro cercano.

Tal vez se pregunte por qué un fondo de cobertura, o cualquier inversor, para el caso, querría invertir en bonos con un riesgo de incumplimiento tan alto. la respuesta es simple: cuanto mayor sea el nivel de riesgo que asume, mayor será el rendimiento potencial. En este artículo, veremos la conexión entre los fondos de cobertura y la deuda en dificultades, cómo los inversores comunes pueden invertir en dichos valores y si los posibles rendimientos pueden justificar el riesgo.

Los fondos de cobertura que invierten en deudas en dificultades buscan empresas que puedan ser reestructuradas con éxito o rejuvenecidas de alguna manera para convertirse nuevamente en empresas sólidas. los fondos de cobertura pueden comprar deuda en dificultades (generalmente en forma de bonos) a un porcentaje muy bajo del valor nominal. Si la empresa que alguna vez estuvo angustiada emerge de la bancarrota como una empresa viable, el fondo de cobertura puede vender los bonos de la compañía a un precio considerablemente más alto. Este potencial de altos rendimientos, aunque riesgosos, es particularmente atractivo para algunos fondos de cobertura.

El acceso a la deuda en dificultades llega a través de varias vías para los fondos de cobertura y otros grandes inversores institucionales. en general, los inversores acceden a deuda en dificultades a través del mercado de bonos, fondos mutuos o la propia empresa en dificultades.

La forma más fácil para que un fondo de cobertura adquiera deuda en dificultades es a través de los mercados de bonos. dicha deuda se puede comprar fácilmente debido a las regulaciones relativas a las tenencias de fondos mutuos. La mayoría de los fondos mutuos tienen prohibido tener valores que han incumplido. en consecuencia, un gran suministro de deuda está disponible poco después de que una empresa no paga.

los fondos de cobertura también pueden comprar directamente de fondos mutuos. Este método beneficia a ambas partes involucradas. En una sola transacción, los fondos de cobertura pueden adquirir cantidades más grandes, y los fondos mutuos pueden vender cantidades más grandes sin tener que preocuparse de cómo tales transacciones grandes afectarán los precios del mercado. ambas partes también evitan pagar comisiones generadas por el intercambio.

La tercera opción es quizás la más interesante. Esto implica trabajar directamente con la empresa para extender el crédito en nombre del fondo. Este crédito puede ser en forma de bonos o incluso una línea de crédito renovable. la empresa angustiada generalmente necesita mucho efectivo para cambiar las cosas. Si más de un fondo de cobertura extiende el crédito, ninguno de los fondos está sobreexpuesto al riesgo de incumplimiento vinculado a una inversión. Esta es la razón por la cual múltiples fondos de cobertura y bancos de inversión generalmente emprenden el esfuerzo juntos.

los fondos de cobertura a veces asumen un papel activo con la empresa en dificultades. algunos fondos que poseen deudas pueden brindar asesoramiento a la administración, que puede no tener experiencia en situaciones de quiebra. Al tener más control sobre su inversión, los fondos de cobertura involucrados pueden mejorar sus posibilidades de éxito. Los fondos de cobertura también pueden alterar los términos de reembolso de la deuda para proporcionar a la empresa una mayor flexibilidad y liberarla para corregir otros problemas.

Entonces, ¿cuál es el riesgo para los fondos de cobertura involucrados? poseer la deuda de una empresa en dificultades es más ventajoso que poseer su patrimonio en caso de quiebra. Esto se debe a que la deuda tiene prioridad sobre el capital en su reclamo de activos si la compañía se disuelve (esta regla se llama prioridad absoluta o preferencia de liquidación). Sin embargo, esto no garantiza el reembolso financiero.

los fondos de cobertura limitan las pérdidas al tomar pequeñas posiciones en relación con su tamaño general. Debido a que la deuda en dificultades puede ofrecer rendimientos tan altos, incluso las inversiones relativamente pequeñas pueden agregar cientos de puntos básicos al rendimiento general del capital de un fondo.

Un ejemplo simple de esto sería tomar el 1% del capital del fondo de cobertura e invertirlo en la deuda en dificultades de una empresa en particular. Si esta empresa angustiada emerge de la bancarrota y la deuda pasa de 20 centavos por dólar a 80 centavos por dólar, el fondo de cobertura obtendrá un retorno del 300% sobre su inversión y un retorno del 3% sobre su capital total.

Los mismos atributos que atraen a los fondos de cobertura también atraen a los inversores individuales a la deuda en dificultades. Si bien es poco probable que un inversionista individual desempeñe un papel activo en asesorar a una compañía de la misma manera que lo haría un fondo de cobertura, hay sin embargo muchas maneras para que un inversionista regular invierta en deuda en dificultades.

El primer obstáculo es encontrar e identificar la deuda en dificultades. Si la empresa está en bancarrota, el hecho estará en las noticias, anuncios de la compañía y otros medios. Si la compañía aún no se ha declarado en bancarrota, puede inferir qué tan cerca podría estar usando calificaciones de bonos como Standard & Poor’s o Moody’s.

Después de identificar la deuda en dificultades, el individuo deberá poder comprar la deuda. usar el mercado de bonos, como lo hacen algunos fondos de cobertura, es una opción. otra opción es la deuda negociada en bolsa, que tiene valores nominales más pequeños como $ 25 y $ 50 en lugar de los valores nominales de $ 1,000 en los que generalmente se establecen los bonos.

Estas inversiones de menor valor nominal permiten tomar posiciones más pequeñas, haciendo que las inversiones en deuda en dificultades sean más accesibles para los inversores individuales. (para obtener más información sobre cómo invertir en empresas en dificultades, consulte: cómo beneficiarse de invertir en deuda de empresas en quiebra ).

Los riesgos para las personas son considerablemente mayores que los de los fondos de cobertura. Las inversiones múltiples en deuda en dificultades probablemente representan un porcentaje mucho mayor de una cartera individual que de una cartera de fondos de cobertura. Esto se puede compensar ejerciendo más discreción en la elección de valores, como asumir una deuda en dificultades de mayor calificación que puede representar un menor riesgo de incumplimiento y aún así proporcionar rendimientos potencialmente grandes.

muchos supondrían que la deuda colateralizada no se vería en dificultades debido al respaldo de la garantía, pero esta suposición es incorrecta. Si el valor del colateral disminuye y el deudor también entra en incumplimiento, el precio del bono caerá significativamente. Los instrumentos de renta fija como los valores respaldados por hipotecas durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo en los Estados Unidos serían un excelente ejemplo de esto.

El mundo de la deuda en dificultades tiene sus altibajos, pero los fondos de cobertura y los inversores individuales sofisticados tienen mucho que ganar asumiendo el potencial de riesgo. Al gestionar estos riesgos, ambos tipos de inversionistas pueden obtener grandes recompensas si superan con éxito los tiempos difíciles de una empresa.