La estanflación es una combinación de crecimiento económico estancado, alto desempleo y alta inflación. Es una situación antinatural porque se supone que la inflación no debe ocurrir en una economía débil.
En una economía de mercado normal, el crecimiento lento evita la inflación. Como resultado, la demanda de los consumidores cae lo suficiente como para evitar que los precios suban. La estanflación solo puede ocurrir si las políticas gubernamentales alteran el funcionamiento normal del mercado.
Conclusiones clave
- La inflación más el crecimiento estancado es igual a la estanflación
- Crea un crecimiento económico lento o una recesión, alto desempleo y aumento de precios
- La estanflación es causada por políticas fiscales contractivas y expansionistas en conflicto
Causas
La estanflación ocurre cuando el gobierno o los bancos centrales expanden la oferta monetaria al mismo tiempo que restringen la oferta. El culpable más común es cuando el gobierno imprime moneda. También puede ocurrir cuando las políticas monetarias de un banco central generan crédito. Ambos aumentan la oferta monetaria y generan inflación.
Al mismo tiempo, otras políticas desaceleran el crecimiento. Eso sucede si el gobierno aumenta los impuestos. También puede ocurrir cuando el banco central sube las tasas de interés. Ambos impiden que las empresas produzcan más. Cuando ocurren políticas expansivas y contractivas en conflicto, se puede desacelerar el crecimiento mientras se genera inflación. Eso es estanflación.
Si compara el PIB de Estados Unidos por año con la inflación por año, encontrará que la estanflación en Estados Unidos ocurrió durante la década de 1970.
El gobierno federal manipuló su moneda para estimular el crecimiento económico. Al mismo tiempo, restringió la oferta con controles de precios y salarios.
En 2008, el gobierno de Zimbabue imprimió tanto dinero que fue más allá de la estanflación y se convirtió en hiperinflación.
Estagflación en la década de 1970
La estanflación recibió su nombre durante la recesión de 1973-1975. Hubo cinco trimestres en los que el producto interno bruto fue negativo.
| El crecimiento del PIB | Q1 | Q2 | Tercer trimestre | Cuarto trimestre |
|---|---|---|---|---|
| 1973 | 10,3% | 4,4% | -2,1% | 3,8% |
| 1974 | -3,4% | 1,0% | -3,7% | -1,5% |
| 1975 | -4,8% | 2,9% | 7,0% | 5,5% |
El desempleo alcanzó un máximo del 9% en mayo de 1975, dos meses después de que terminó la recesión.
La inflación se triplicó en 1973, pasando del 3,6% en enero al 8,7% en diciembre. Se elevó a un rango de entre el 10% y el 12% desde febrero de 1974 hasta abril de 1975.
¿Cómo pasó esto? Muchos expertos culpan al embargo petrolero de 1973. Fue entonces cuando la OPEP recortó sus exportaciones de petróleo a Estados Unidos. Los precios se cuadriplicaron, lo que provocó la inflación del petróleo.
El embargo de petróleo de 1973 por sí solo no fue suficiente para causar estanflación. En cambio, fue una combinación de política fiscal y monetaria lo que lo creó.
Comenzó con una recesión leve en 1970. El PIB fue negativo durante dos trimestres. El desempleo subió al 6,1%. El presidente Richard Nixon se postulaba para la reelección. Quería impulsar el crecimiento sin provocar inflación.
El 15 de agosto de 1971 anunció tres políticas fiscales. Lo consiguieron reelegido. También sembraron las semillas de la estanflación. Un video del discurso de Nixon muestra el anuncio de cambios significativos en la política económica conocidos como Nixon Shock.
El choque de Nixon
El Nixon Shock fueron tres acciones que tomó Nixon.
- Instituyó una congelación de 90 días en todos los salarios y precios. Creó una Junta de Pagos y una Comisión de Precios para aprobar cualquier aumento después de los 90 días. Convenientemente, controlaría los precios hasta después de la campaña presidencial de 1972. Así es como planeaba controlar la inflación.
- Nixon impuso un arancel del 10% a las importaciones. Su objetivo era reducir el déficit comercial y proteger las industrias nacionales. En cambio, los aranceles elevaron los precios de importación.
- Sacó a Estados Unidos del patrón oro. Eso había mantenido el valor del dólar vinculado a una cantidad fija de oro desde el Acuerdo de Bretton Woods de 1944.
Bajo Bretton Woods, la mayoría de los países acordaron fijar el valor de sus monedas al precio del oro o al dólar estadounidense. Eso había convertido al dólar en una moneda mundial.
La crisis se produjo cuando el Reino Unido trató de canjear $ 3 mil millones por oro. Estados Unidos no tenía tanto oro en sus reservas en Fort Knox. Entonces Nixon dejó de canjear dólares por oro. Eso hizo que el precio del metal precioso se disparara y el valor del dólar se desplomara, lo que hizo subir aún más los precios de importación.
Estas dos últimas políticas elevaron los precios de importación, lo que frenó el crecimiento. Luego, el crecimiento se desaceleró aún más porque las empresas estadounidenses no pudieron subir los precios para seguir siendo rentables. Como tampoco podían reducir los salarios, la única forma de reducir los costos era despedir a los trabajadores. Eso aumentó el desempleo. El desempleo reduce la demanda de los consumidores y frena el crecimiento económico. En otras palabras, los tres intentos de Nixon de impulsar el crecimiento y controlar la inflación tuvieron el efecto contrario.
Conocer la historia del patrón oro lo ayudará a comprender por qué el dólar estaba respaldado por oro y por qué actualmente no lo está.
Política monetaria Stop-Go
Los intentos de la Reserva Federal de combatir la estanflación solo la empeoraron. Entre 1971 y 1978, elevó la tasa de fondos federales para combatir la inflación y luego la redujo para combatir la recesión.Esta política monetaria de “parar y seguir” confundió a las empresas. Mantuvieron los precios altos, incluso cuando la Fed bajó las tasas. Eso elevó la inflación al 13,3% en 1979.
El presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, puso fin a la estanflación elevando la tasa al 20% en 1980. Pero tuvo un alto costo. Creó la recesión de 1980-1982.
Por qué la estanflación (probablemente) no volverá a ocurrir
En 2011, la gente volvió a preocuparse por la estanflación. Les preocupaba que las políticas monetarias expansivas de la Fed, utilizadas para rescatar a la economía de la crisis financiera de 2008, pudieran causar inflación.
Al mismo tiempo, el Congreso aprobó una política fiscal expansiva. Incluía el paquete de estímulo económico y niveles récord de gasto deficitario. Mientras tanto, la economía solo crecía entre 1% y 2%. La gente advirtió del riesgo de estanflación si la inflación empeoraba y la economía no mejoraba.
Este aumento masivo de la liquidez mundial evitó la deflación, un riesgo mucho mayor. La Fed no permitirá que la inflación vaya más allá de su objetivo de inflación del 2% para la tasa de inflación subyacente. Si la inflación aumenta por encima de ese objetivo, la Fed cambiaría el curso e instituiría una política monetaria restrictiva.
Es poco probable que se repitan las condiciones inusuales que crearon la estanflación en la década de 1970.
Primero, la Fed ya no practica políticas monetarias intermitentes. En cambio, se compromete a seguir una dirección coherente. En segundo lugar, la eliminación del dólar del patrón oro fue un evento único en la vida. En tercer lugar, los controles de precios y salarios que restringían la oferta ni siquiera se considerarían hoy.
