¿Por qué China compra deuda estadounidense con bonos del Tesoro?

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Tabla de contenido

  • economía china
  • flujo de divisas autocorregible
  • La necesidad de China de un renminbi débil
  • pboc e inflación china
  • uso de reservas usd en china
  • impacto de China comprándonos deuda
  • usd como moneda de reserva
  • perspectiva de riesgo para nosotros
  • perspectiva de riesgo para china
  • la línea de fondo

China nos ha acumulado constantemente valores del Tesoro en las últimas décadas. a partir de mayo de 2019, la nación asiática posee $ 1.11 billones, o alrededor del 5%, de la deuda nacional estadounidense de $ 22 billones, que es más que cualquier otro país extranjero

A medida que la guerra comercial entre las dos economías se intensifica, los líderes de ambos lados buscan arsenal financiero adicional. Algunos analistas e inversores temen que China pueda deshacerse de estos tesoros en represalia y que esta armamentización de sus tenencias elevaría las tasas de interés, lo que podría perjudicar el crecimiento económico.

La pregunta es si China, el centro de fabricación más grande del mundo y una economía impulsada por las exportaciones con una población creciente, está tratando de “comprar” los mercados estadounidenses a través de su acumulación de deuda, o es un caso de aceptación forzada. Este artículo discute el negocio detrás de la continua compra china de deuda estadounidense. 

economía china

China es principalmente un centro de fabricación y una economía orientada a la exportación. Los datos comerciales de la oficina del censo de los EE. UU. muestran que China ha tenido un gran superávit comercial con los EE. UU. desde 1985. Esto significa que China vende más bienes y servicios a los EE. UU. que los EE. UU. a China. Los exportadores chinos reciben dólares estadounidenses (usd) por sus productos vendidos a nosotros, pero necesitan renminbi (rmb o yuan) para pagar a sus trabajadores y almacenar dinero localmente. venden los dólares que reciben a través de las exportaciones para obtener rmb, lo que aumenta la oferta de usd y aumenta la demanda de rmb.

El banco central de China (Banco Popular de China – pboc) llevó a cabo intervenciones activas para evitar este desequilibrio entre el dólar estadounidense y el yuan en los mercados locales. compra el excedente disponible en dólares estadounidenses a los exportadores y les da el yuan requerido. pboc puede imprimir yuan según sea necesario. efectivamente, esta intervención del pboc crea una escasez de dólares estadounidenses, lo que mantiene las tasas de usd más altas. Por lo tanto, China acumula usd como reservas de divisas. 

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¿Por qué China nos compra bonos del Tesoro?

flujo de divisas autocorregible

El comercio internacional que involucra dos monedas tiene un mecanismo de autocorrección. Supongamos que Australia tiene un déficit de cuenta corriente, es decir, Australia importa más de lo que exporta (escenario 1). A los otros países que envían productos a Australia se les paga dólares australianos (AUD), por lo que hay una gran oferta de AUD en el mercado internacional, lo que lleva a la depreciación del valor frente a otras monedas.

sin embargo, esta disminución en aud hará que las exportaciones australianas sean más baratas y las importaciones más costosas. gradualmente, Australia comenzará a exportar más e importar menos, debido a su moneda de menor valor. esto finalmente revertirá el escenario inicial (escenario 1 anterior). Este es el mecanismo de autocorrección que ocurre en el comercio internacional y en los mercados de divisas regularmente, con poca o ninguna intervención de ninguna autoridad. 

La necesidad de China de un renminbi débil

La estrategia de China es mantener el crecimiento impulsado por las exportaciones, lo que le ayuda a generar empleos y le permite, a través de ese crecimiento continuo, mantener a su gran población productivamente comprometida. Dado que esta estrategia depende de las exportaciones (principalmente a los EE. UU.), China requiere RMB para continuar teniendo una moneda más baja que los USD, y así ofrecer precios más baratos.

si el pboc deja de interferir, de la manera descrita anteriormente, la rmb se autocorregiría y apreciaría su valor, haciendo que las exportaciones chinas sean más costosas. conduciría a una gran crisis de desempleo debido a la pérdida del negocio de exportación.

China quiere mantener sus bienes competitivos en los mercados internacionales, y eso no puede suceder si la RMB se aprecia. por lo tanto, mantiene el rmb bajo en comparación con el usd usando el mecanismo que se ha descrito. sin embargo, esto lleva a una enorme acumulación de usd como reservas de divisas para china.

estrategia pboc e inflación china

Si bien otros países intensivos en mano de obra y orientados a la exportación, como la India, llevan a cabo medidas similares, lo hacen solo de forma limitada. Uno de los principales desafíos resultantes del enfoque que se describe es que conduce a una alta inflación.

China tiene un control estricto y dominado por el estado sobre su economía y es capaz de manejar la inflación a través de otras medidas como subsidios y controles de precios. otros países no tienen un nivel de control tan alto y tienen que ceder ante las presiones del mercado de una economía libre o parcialmente libre. Además, China, al ser una nación fuerte, puede soportar cualquier presión política de otras naciones importadoras, lo que generalmente no es factible en el caso de otros países. Por ejemplo, Japón tuvo que ceder ante las demandas de los EE. UU. en la década de 1980, cuando trató de frenar las tasas jpy contra los usd.

uso de reservas usd en china

China tiene aproximadamente us $ 3.103 billones a partir de julio de 2019. Al igual que nosotros, también exporta a otras regiones como Europa. El euro constituye el segundo tramo más grande de reservas de divisas chinas. China necesita invertir grandes reservas para ganar al menos la tasa libre de riesgo. Con billones de dólares estadounidenses, China ha encontrado los valores del Tesoro estadounidense para ofrecer el destino de inversión más seguro para las reservas de divisas chinas.

Hay muchos otros destinos de inversión disponibles. Con las existencias en euros, China puede considerar invertir en deuda europea. posiblemente, incluso las reservas de dólares estadounidenses pueden invertirse para obtener rendimientos comparativamente mejores de la deuda en euros.

Sin embargo, China reconoce que la estabilidad y la seguridad de la inversión tienen prioridad sobre todo lo demás. Aunque la eurozona existe desde hace unos 18 años, sigue siendo inestable. ni siquiera es seguro si la eurozona (y el euro) continuarán existiendo en el mediano a largo plazo. Por lo tanto, no se recomienda un canje de activos (deuda estadounidense por deuda en euros), especialmente en los casos en que el otro activo se considera más riesgoso.  

Otras clases de activos como bienes inmuebles, acciones y tesorerías de otros países son mucho más riesgosas en comparación con la deuda estadounidense. El dinero de reserva de Forex no es efectivo de reserva para ser apostado en valores de riesgo por falta de mayores rendimientos.

Otra opción para China es utilizar los dólares en otros lugares. Por ejemplo, los dólares se pueden usar para pagar a los países del Medio Oriente por el suministro de petróleo. sin embargo, esos países también deberán invertir los dólares que reciben. efectivamente, debido a la aceptación del dólar como moneda de comercio internacional, cualquier oferta de dólares eventualmente reside en la reserva de divisas de una nación, o en la inversión más segura: los valores del tesoro estadounidense.

Una razón más para que China nos compre continuamente tesoros es el tamaño gigantesco del déficit comercial de Estados Unidos con China. El déficit mensual es de alrededor de $ 25-35 mil millones, y con esa gran cantidad de dinero involucrado, los tesoros son probablemente la mejor opción disponible para China. comprarnos tesoros mejora la oferta de dinero y la solvencia de China. vender o intercambiar tales tesoros revertiría estas ventajas.

impacto de China comprándonos deuda

La deuda estadounidense ofrece el paraíso más seguro para las reservas de divisas chinas, lo que significa que China ofrece préstamos a los Estados Unidos para que podamos seguir comprando los productos que China produce.

por lo tanto, mientras China continúe teniendo una economía impulsada por las exportaciones con un enorme superávit comercial con Estados Unidos, seguirá acumulando dólares estadounidenses y deuda estadounidense. Los préstamos chinos a .us, a través de la compra de deuda de EE. UU., nos permiten comprar productos chinos. Es una situación en la que todos ganan, ambas naciones se benefician mutuamente. China tiene un gran mercado para sus productos, y Estados Unidos se beneficia de los precios económicos de los productos chinos. más allá de su conocida rivalidad política, ambas naciones (voluntaria o involuntariamente) están encerradas en un estado de interdependencia del que ambos se benefician y que es probable que continúen. 

usd como moneda de reserva

efectivamente, China está comprando la actual “moneda de reserva”. hasta que el 19 º  siglo, el oro era el estándar global para las reservas. fue reemplazado por la libra esterlina británica. hoy son los tesoros estadounidenses los que se consideran prácticamente los más seguros.

Además de la larga historia del uso del oro por parte de múltiples naciones, la historia también proporciona casos en los que muchos países tenían enormes reservas de libras esterlinas (pib) en la era posterior a la Segunda Guerra Mundial. estos países no tenían la intención de gastar sus reservas de pib o invertir en el Reino Unido, pero estaban reteniendo las libras esterlinas puramente como reservas seguras. Sin embargo, cuando se vendieron esas reservas, el Reino Unido enfrentó una crisis monetaria. su economía se deterioró debido al exceso de oferta de su moneda, lo que condujo a altas tasas de interés. ¿Le pasará lo mismo a Estados Unidos si China decide descargar sus tenencias de deuda estadounidense?

bueno, vale la pena señalar que el sistema económico prevaleciente después de la era de la segunda guerra mundial requería que el Reino Unido mantuviera un tipo de cambio fijo. Debido a esas restricciones y la ausencia de un sistema de tipo de cambio flexible, la venta de las reservas de pib por parte de otros países causó graves consecuencias económicas para el Reino Unido, ya que el dólar estadounidense tiene un tipo de cambio variable, sin embargo, cualquier venta por parte de cualquier nación que posea un enorme La deuda estadounidense o las reservas en dólares desencadenarán el ajuste de la balanza comercial a nivel internacional. Las reservas estadounidenses descargadas por China terminarán con otra nación o regresarán a los EE. UU.

Las repercusiones para China de tal descarga serían peores. un exceso de oferta de dólares estadounidenses conduciría a una disminución de las tasas de usd, haciendo que las valoraciones rmb sean más altas. aumentaría el costo de los productos chinos, haciéndolos perder su ventaja de precio competitivo. China puede no estar dispuesta a hacer eso, ya que tiene poco sentido económico.

Si China (o cualquier otra nación que tenga un superávit comercial con los EE. UU.) deje de comprarnos tesoros o incluso comience a descargar sus reservas de divisas de EE. UU., su superávit comercial se convertiría en un déficit comercial, algo que ninguna economía orientada a la exportación desearía, como lo harían Estar peor como resultado. 

Las preocupaciones actuales sobre el aumento de la tenencia de tesoros de China por parte de China o el temor de que Beijing las arroje son innecesarias. incluso si tal cosa sucediera, los dólares y los títulos de deuda no desaparecerían. llegarían a otras bóvedas.

perspectiva de riesgo para nosotros

Aunque esta actividad en curso ha llevado a China a convertirse en un acreedor de los Estados Unidos, la situación para los Estados Unidos puede no ser tan mala. Considerando las consecuencias que China sufriría al vender sus reservas estadounidenses, China (o cualquier otra nación) probablemente se abstendrá de tales acciones. incluso si China procediera con la venta de estas reservas, los Estados Unidos, al ser una economía libre, pueden imprimir cualquier cantidad de dólares según sea necesario. También puede tomar otras medidas como la flexibilización cuantitativa (qe). aunque imprimir dólares reduciría el valor de su moneda, aumentando así la inflación, en realidad funcionaría a favor de la deuda estadounidense. el valor de reembolso real caerá proporcionalmente a la inflación, algo bueno para el deudor (nosotros), pero malo para el acreedor (china).

aunque el déficit del presupuesto de los Estados Unidos ha aumentado, el riesgo de que los Estados Unidos no paguen su deuda prácticamente sigue siendo nulo (a menos que se tome una decisión política al respecto). efectivamente, los Estados Unidos pueden no necesitar que China compre continuamente su deuda; más bien, China nos necesita más a nosotros para asegurar su continua prosperidad económica.

perspectiva de riesgo para china

China, por otro lado, debe preocuparse por prestar dinero a una nación que también tiene la autoridad ilimitada para imprimirlo en cualquier cantidad. La alta inflación en los EE. UU. tendría efectos adversos para China, ya que el valor real de reembolso a China se reduciría en el caso de una alta inflación en los EE. UU. voluntaria o involuntariamente, China tendrá que seguir comprándonos deuda para garantizar la competitividad de precios para su exportaciones a nivel internacional.

la línea de fondo

Las realidades geopolíticas y las dependencias económicas a menudo conducen a situaciones interesantes en el ámbito global. La compra continua de deuda por parte de China es uno de esos escenarios interesantes. continúa generando inquietudes acerca de que Estados Unidos se convierta en una nación deudora neta, susceptible a las demandas de una nación acreedora. Sin embargo, la realidad no es tan sombría como parece, ya que este tipo de acuerdo económico es en realidad un beneficio mutuo para ambas naciones.