Múltiple empresarial

El múltiplo empresarial, también conocido como el múltiplo ev, es una relación utilizada para determinar el valor de una empresa. El múltiplo de la empresa mira a una empresa de la misma manera que lo haría un posible comprador al considerar la deuda de la empresa. las acciones con un múltiplo de empresa de menos de 7.5x basado en los últimos 12 meses (ltm) generalmente se consideran un buen valor. sin embargo, usar un límite estricto generalmente no es apropiado porque esto no es una ciencia exacta. 

a diferencia de muchas otras medidas comunes, el múltiplo de la empresa tiene en cuenta los niveles de deuda y efectivo de una empresa además del precio de sus acciones y relaciona ese valor con la rentabilidad en efectivo de la empresa (por ejemplo, la relación precio / ganancias [p / e]).

dónde:

• ev = (capitalización de mercado) + (valor de la deuda) + (interés minoritario) + (acciones preferidas) – (efectivo y equivalentes de efectivo); y
• ebitda son las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización.

Los inversores utilizan principalmente el múltiplo empresarial de una empresa para determinar si una empresa está infravalorada o sobrevaluada. una relación baja indica que una empresa podría estar infravalorada y una relación alta indica que la empresa podría estar sobrevaluada.

un múltiplo de empresa es útil para las comparaciones transnacionales porque ignora los efectos distorsionadores de las políticas tributarias de los países individuales. También se utiliza para encontrar candidatos atractivos para la adquisición, ya que el valor de la empresa incluye la deuda y es una mejor métrica que la capitalización de mercado para fusiones y adquisiciones (M&A). Una empresa con un múltiplo empresarial bajo puede considerarse como un buen candidato para la adquisición.

los múltiplos empresariales pueden variar según la industria. Es razonable esperar múltiplos empresariales más altos en industrias de alto crecimiento (por ejemplo, biotecnología) y múltiplos más bajos en industrias con crecimiento lento (por ejemplo, ferrocarriles).

el múltiplo de la empresa se calcula dividiendo el valor de la empresa por el ebitda. ebitda es un acrónimo que significa ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. sin embargo, la medida no se basa en los principios de contabilidad generalmente aceptados (gaap). en abril de 2016, la comisión de valores y cambio (seg.) declaró que las medidas no diferenciadas, como el ebitda, serían un punto focal para que la agencia se asegure de que las empresas no presenten resultados de manera engañosa. si se muestra el ebitda, el segundo aconseja que la compañía debe conciliar la métrica con el ingreso neto. Esto debería ayudar a los inversores proporcionando información sobre cómo se calcula la cifra.

El valor empresarial (EV) es una medida del valor económico de una empresa. se usa con frecuencia para determinar el valor del negocio si se adquiere. se considera una mejor medida de valoración que la capitalización de mercado, ya que esto último solo tiene en cuenta el patrimonio de una empresa sin tener en cuenta la deuda. ev se calcula como la capitalización de mercado más deuda, acciones preferentes e intereses minoritarios, menos efectivo. una entidad que compra una compañía tendría que pagar el valor del patrimonio y asumir la deuda, pero el efectivo reduciría el precio pagado.

Debido a que el múltiplo de la empresa incluye activos, deuda y capital en su análisis, el múltiplo de la empresa de una empresa proporciona una descripción precisa del rendimiento comercial total. Los analistas de capital utilizan el múltiplo de la empresa al tomar decisiones de inversión.

por ejemplo, denbury resources inc., una compañía de petróleo y gas natural con sede en texas, informó su desempeño financiero en el primer trimestre el 24 de junio de 2016. denbury resources tenía una relación de valor empresarial a ebitda ajustada de 5x y una empresa a plazo múltiplo de 13x. ambos múltiplos empresariales se compararon con otras empresas de la industria con múltiplos de empresas anteriores. el múltiplo de la empresa a futuro de la compañía de 13x fue más del doble del valor de la empresa del mismo período en 2015. los analistas encontraron que el aumento se debió a una disminución esperada en el ebitda de la compañía en un 62%.

los múltiplos empresariales proporcionan una forma abreviada fácil para identificar empresas que están bien valoradas. pero, tenga cuidado con las trampas de valor, acciones con múltiplos bajos porque son merecidas (por ejemplo, la empresa está luchando y no se recuperará). Esto crea la ilusión de una inversión de valor, pero los fundamentos de la industria o la empresa apuntan a rendimientos negativos.

Los inversores tienden a suponer que el rendimiento pasado de una acción es indicativo de rendimientos futuros y cuando el múltiplo baja, a menudo aprovechan la oportunidad de comprarlo a un valor tan “barato”. El conocimiento de la industria y los fundamentos de la empresa pueden ayudar a evaluar el valor real de las acciones.

Una manera fácil de hacer esto es observar la rentabilidad esperada (hacia adelante) (ebitda) y determinar si las proyecciones pasan la prueba. los múltiplos directos deben ser menores que los múltiplos actuales de ltm; si son más altos, generalmente significa que las ganancias disminuirán y el precio de las acciones aún no refleja esta disminución. a veces, los múltiplos hacia adelante pueden parecer extremadamente económicos. Las trampas de valor ocurren cuando estos múltiplos a plazo parecen demasiado baratos, pero la realidad es que el ebitda proyectado es demasiado alto y el precio de las acciones ya ha caído, lo que probablemente refleje la cautela del mercado. Como tal, es importante conocer los catalizadores de la empresa y la industria.