Los inversores internacionales se enfrentan a una serie de riesgos únicos, como el riesgo político o el riesgo cambiario. La inflación representa otro riesgo muy importante de entender ya que puede tener un impacto profundo en la economía. Es cierto no solo en países inestables, como Zimbabwe, donde la inflación se disparó fuera de control, sino también en los mercados desarrollados de todo el mundo.
La inflación a menudo se mide utilizando los indicadores del índice de precios al consumidor (IPC), que calculan el poder adquisitivo de una moneda en relación con una canasta diversa de bienes de consumo. El IPC también se divide en subíndices y subíndices para eliminar ciertos valores atípicos, como los precios de la energía, que pueden haber aumentado debido a otros factores geopolíticos y pueden no reflejar la inflación real.
Efectos sobre los bonos
La inflación es quizás más pronunciada en los precios de los bonos. Estos precios tienden a tener una correlación inversa con la inflación, ya que una inflación más alta conduce a rendimientos esperados más altos y los rendimientos más altos conducen a precios de los bonos más bajos. Además, la inflación en curso agota el valor del pago al vencimiento (principal), ya que el valor de esa moneda se diluye cada vez más.
Los efectos de la inflación sobre los bonos se pueden ver en la diferencia entre rendimientos “nominales” y “reales”. Los rendimientos nominales son los rendimientos reales, mientras que los rendimientos reales representan los rendimientos ajustados a la inflación que pagan los prestatarios a los prestamistas. Dado que la inflación se agrava con el tiempo, estas diferencias pueden sumarse a sumas significativas con el tiempo.
Para los inversores internacionales, la deuda soberana y los ETF relacionados que mantienen deuda soberana en todo el mundo son susceptibles a cambios en la inflación. Es importante que los inversores estén atentos a las cifras del IPC (o informes privados no oficiales para aquellos países que no cuentan con informes fiables) en busca de señales de un aumento de la inflación, ya que eso puede representar un problema para los tenedores de bonos.
Efecto mixto sobre la renta variable
La inflación puede ser una mala señal universal para el mercado de bonos, pero su impacto en la renta variable es mucho menos seguro. El exceso de capital puede proporcionar a las empresas préstamos baratos, que pueden estimular el crecimiento económico y generar mayores ganancias. Pero la inflación fuera de control puede generar problemas para toda la economía, incluidos los mercados finales a los que apuntan las empresas.
Muchos economistas sostienen que una inflación moderada de entre el 1% y el 3% produce fuertes rendimientos para las acciones, mientras que los períodos con un 6% de inflación más alta siempre han producido rendimientos reales negativos para las acciones. Por supuesto, hay otros que argumentan que ningún nivel de inflación aumenta el rendimiento del capital que se observa en las empresas públicas, ya que es difícil mostrar una causa y efecto directos.
Para los inversores internacionales, los bancos centrales que proporcionan liquidez durante tiempos de crisis pueden ayudar a impulsar las acciones al promover la recuperación económica. Pero la inflación que parece estar fuera de control podría resultar en una menor rentabilidad de las acciones. Una vez más, es importante que los inversores observen las cifras del IPC (o informes privados no oficiales) y lo midan en función de las expectativas de los economistas.
Cómo cubrir una cartera
Los inversores pueden reducir su exposición al riesgo de inflación utilizando una variedad de métodos. El método más popular para protegerse contra la inflación es mediante la compra de activos duros, como oro, petróleo, tierras de cultivo, gas natural o, en menor grado, bienes raíces. En general, estos activos tienden a tener una correlación negativa tanto con acciones como con bonos.
Algunos países desarrollados también ofrecen otras formas de cobertura contra la inflación. Por ejemplo, el Tesoro de los EE. UU. Ofrece valores protegidos contra la inflación del Tesoro (TIPS) que se ajustan a la inflación según las cifras oficiales del IPC. Del mismo modo, los bonos del Estado protegidos contra la inflación en Europa también han llamado la atención de algunos inversores.
En particular, estos valores ajustados a la inflación también pueden servir como indicador de confianza en un gobierno. Por ejemplo, los inversores preocupados por las implicaciones negativas de las políticas inflacionarias pueden optar por comprar valores protegidos contra la inflación en lugar de valores no protegidos, lo que crearía un diferencial creciente entre los dos con el tiempo, una clara señal de advertencia.
Puntos clave para llevar
- La inflación es un riesgo muy importante a considerar para los inversores internacionales, especialmente en los mercados de bonos y deuda soberana.
- La inflación generalmente tiene un impacto negativo tanto en los bonos como en las acciones, pero los esfuerzos por aumentar la liquidez en tiempos de crisis pueden ayudar a las acciones.
- Los inversores pueden protegerse de la inflación comprando activos duros o valores protegidos contra la inflación.
