Los 4 efectos más importantes del aumento de las tasas de interés

el comité federal de mercado abierto (fomc), el panel de fijación de tasas de interés de la reserva federal, votó por unanimidad el miércoles para aumentar la tasa de fondos federales en 0.25 puntos porcentuales a un rango objetivo de 0.5% a 0.75%. Como resultado, las acciones apenas se movieron: el aumento fue modesto, después de todo, y tan completamente esperado que los futuros de fondos federales tenían un precio de más del 90 por ciento de probabilidad de tomar la decisión. Es fácil salir con la impresión de que los inversores, ahorradores y consumidores deberían continuar como antes.

Por otro lado, hay buenas razones para no ser indiferente. El FOMC marcó tres alzas en las tasas en cada uno de los próximos tres años el miércoles, un ritmo de ajuste más rápido de lo que había proyectado en diciembre, lo que significa que el rango objetivo podría ser tan alto como 2.75% -3.00% a fines de 2019. que fue de 0.00% -0.25% hasta diciembre de 2015, eso es un aumento dramático (por supuesto, la Fed sobreestima crónicamente la tasa de ajuste; a partir de las estimaciones de diciembre de 2014, la tasa debería ser cuatro veces mayor de lo que es actualmente). (ver también,  proyecciones alimentadas: ¿a dónde van las tasas desde aquí? )

La tasa de fondos federales es la base del cálculo financiero mundial. aumentarlo aumenta el precio del dinero, afectando las tasas de todo, desde tarjetas de crédito hasta bonos corporativos. aumenta el rendimiento de los bonos del Tesoro, que representa la llamada tasa de rendimiento libre de riesgo en la que se basa cada decisión de préstamo. absorbe capital de los Estados Unidos, es decir, de todas partes. La tasa de fondos federales es tan poderosa que tiene el potencial de causar estragos políticos no solo en casa, sino también en los océanos.

todo lo cual significa que la lista a continuación está lejos de ser completa. Pero es un comienzo.

la tasa de política clave de la Fed solo se aplica a los préstamos a un día entre bancos fuera de sus reservas mantenidas en la Fed. en otras palabras, no afecta directamente a los préstamos a consumidores o empresas (no bancarias), pero la distinción es académica, ya que está muy vinculada a las tasas que sí afectan directamente a estos prestatarios.

La tasa preferencial es uno. A las pocas horas de la mudanza de la Fed, casi todos los principales bancos anunciaron que aumentarían sus tasas preferenciales del 3.50% al 3.75%. Esta tasa afecta a una gran cantidad de préstamos a tasa variable, incluida la mayoría de las tarjetas de crédito. Las hipotecas generalmente están vinculadas a los rendimientos de tesorería, pero también están aumentando debido al aumento de las tasas: el rendimiento de tesorería a 10 años se disparó casi 10 puntos básicos a 2.57% el miércoles y está por encima de 2.62% a partir de las 12:15 pm del jueves. libor, otro punto de referencia común que sirve como base para muchos préstamos estudiantiles, por ejemplo, aumentó a su nivel más alto desde mayo de 2009 en respuesta al aumento de la tasa. en resumen, es probable que casi todas las tasas de interés de tasa variable se muevan más o menos en línea con las acciones federales. los prestatarios que pueden refinanciar para asegurar tasas bajas deberían considerar hacerlo.

Los mayores costos de endeudamiento también se aplican a los bancos, que toman préstamos de los ahorradores en forma de depósitos. en otras palabras, la cuenta de ahorros que actualmente paga unos pocos dólares al año, si eso es así, se volverá más generosa.

Pero no aguantes la respiración. Dejando de lado las ganancias comerciales, las tarifas y otras fuentes de ingresos, los bancos se benefician de la diferencia entre las tasas a las que prestan y las que piden prestados. en otras palabras, tienen pocos incentivos para aumentar los intereses que pagan sobre los depósitos y reducir sus márgenes de ganancia. Después del despegue en diciembre de 2015, las tasas de depósito en su mayoría se mantuvieron estables. entre el tercer trimestre de 2015 y el tercer trimestre de 2016, las tasas promedio del banco de América (bac) se mantuvieron en 0.08%, de acuerdo con los documentos presentados. jpmorgan chase & co. (jpm) aumentó por un error de redondeo, de 0.14% a 0.15%. wells fargo & co. (wfc) aumentó de 0.11% a 0.16%, pero eso todavía es menos de $ 2 ganados por $ 1,000 por año. los tres bancos tenían casi $ 3.9 billones en depósitos combinados al final del tercer trimestre.

en algún momento, las tasas de depósito probablemente aumenten debido a la competencia entre los bancos por los clientes. pero a diferencia de los cambios en las tasas que hacen que los bancos ganen dinero, como aumentar la tasa preferencial, tomará más de unas pocas horas. (véase también,  ¿cómo afectará el aumento de las tasas al sector bancario? )

Como resultado de este retraso, los bancos pueden esperar márgenes de ganancia más grandes, y los inversores están respondiendo en consecuencia. Las acciones del Bank of America subieron un 2.9% a $ 23.26 desde el martes cerca de las 1:49 pm del jueves, mientras que jpmorgan’s subió un 1.9% a $ 86.39. Wells Fargo, quizás debido a las continuas disputas sobre las tarjetas de débito que abrió a nombre de los clientes sin su conocimiento, ha visto sus acciones caer ligeramente. 

En una transmisión por Internet el martes, el director de inversiones de doble línea de capital, Jeffrey Gundlach, relacionó el ajuste alimentario con los crecientes rendimientos de tesorería a 10 años, que según él podrían alcanzar el nivel psicológicamente importante del 3% en el próximo año. Una liquidación de la deuda pública podría acelerar el mercado bajista de bonos, que comenzó a tomar fuerza casi inmediatamente después de la victoria electoral de Donald Trump. (Véase también, el  triunfo triunfa en el mercado de bonos con una pérdida de $ 1 billón a nivel mundial ) .

“Estamos llegando al punto en que mayores alzas en los bonos del Tesoro, ciertamente superiores al 3%, comenzarían a tener un impacto real en la liquidez del mercado en bonos corporativos y bonos basura”, dijo gundlach. Agregó que la renta variable y la vivienda también podrían sufrir: “una tesorería de 10 años por encima del 3%, en mi opinión, comienza a cuestionar algunos de los aspectos del mercado de valores y del mercado de la vivienda en particular”.

los rendimientos de los bonos se mueven en la dirección opuesta a sus precios; Dado que los rendimientos están estrechamente correlacionados con la tasa de fondos federales, el ajuste monetario implica una caída de los bonos, particularmente cuando se han ofertado bonos gubernamentales por valor de billones de dólares hasta el punto de negociar con rendimientos negativos. 

La relación entre la tasa de fondos federales y los precios de las acciones es menos directa. Como las tasas más altas sirven para reinar en los préstamos y gastos, pueden afectar los resultados de las empresas, particularmente en las industrias que dependen del gasto de consumo discrecional, y a menudo alimentado por la deuda. las tasas más altas también dificultan el endeudamiento de las empresas, lo que significa que el ritmo de contratación, inversión de capital, adquisiciones y recompra de acciones se ralentiza. finalmente, la capacidad de recibir un rendimiento decente de inversiones más seguras, como tesorerías e incluso, algún día, cuentas de ahorro hace que el mercado de valores sea un destino menos atractivo para el capital. (vea también  cómo las tasas de interés afectan el mercado de valores ) .

A medida que las tasas más altas hacen que la inversión en bonos del Tesoro y otros activos seguros denominados en dólares sea más atractiva, las inundaciones de capital de otros países, particularmente los mercados emergentes de riesgo el resultado es que el dólar gana contra otras monedas, lo que puede tener profundas implicaciones para el comercio y, en un entorno completamente escéptico al comercio, la política. (vea también  cómo las expectativas de inflación y el dólar pueden aumentar ) .

El valor del euro, por ejemplo, disminuyó en casi un 1.9% a $ 1.0428 entre el martes y las 2:40 pm del jueves, lo que lleva a predicciones de que las dos monedas pronto alcanzarán la paridad. Mientras que un tipo de cambio uno a uno es un nivel arbitrario, los observadores se centran en él debido a su importancia psicológica: desde la crisis financiera, la zona euro se ha visto afectada por la deflación, el alto desempleo, el crecimiento latente, los sustos de la deuda soberana, la posibilidad quiebras bancarias, que podrían desencadenar otra crisis financiera, las consecuencias del brexit y un fuerte contingente anti-euro en casi todos los países (irónicamente, los euroescépticos están cada vez más aliados a través de las fronteras, lo que aumenta su efectividad). si un euro no puede comprar un dólar cuando los votantes franceses y alemanes se dirijan a las urnas el próximo año, françois fillon y angela merkel ‘

El aumento de la Fed ha impulsado al dólar contra otra moneda clave, el yuan, en un 0.6% durante el mismo período. detrás de la Unión Europea y Canadá (donde la moneda también ha caído frente al dólar), China es el tercer socio comercial más grande de Estados Unidos. ha asumido una importancia política descomunal debido al énfasis de Trump en el déficit comercial de los Estados Unidos con China y su afirmación, aparentemente falsa, de que China está manteniendo el valor del yuan para aumentar el atractivo de sus exportaciones. (Véase también, el  multimillonario Kyle Bass anticipa una caída del 30% en el yuan chino ) .

Del mismo modo, la fortaleza del dólar hará que las exportaciones estadounidenses sean más caras, reduciendo aún más el sector manufacturero que representa alrededor del 9% del empleo de nosotros, pero una parte significativamente mayor de la conversación política.