Las herramientas de la Fed para influir en la economía

dejadas a sus propios dispositivos, las economías de libre mercado tienden a ser volátiles como resultado del miedo y la codicia individuales, que surgen durante los períodos de inestabilidad. La historia está plagada de ejemplos de auges y caídas financieras, pero, a través de la prueba y el error, los sistemas económicos han evolucionado a lo largo del camino. Pero al observar la primera parte del siglo XXI, los gobiernos no solo regulan las economías sino que también utilizan diversas herramientas para mitigar los altibajos naturales de los ciclos económicos.

En los Estados Unidos, la reserva federal (la Fed) existe para mantener una economía estable y en crecimiento a través de la estabilidad de precios y el pleno empleo, sus dos mandatos legislados. Históricamente, la Fed ha hecho esto manipulando las tasas de interés a corto plazo, participando en operaciones de mercado abierto (omo) y ajustando los requisitos de reserva. La Fed también ha desarrollado nuevas herramientas para combatir la crisis económica, que surgió durante la crisis de alto riesgo de 2007. ¿Cuáles son estas herramientas y cómo ayudan a mitigar una recesión? Echemos un vistazo al arsenal de la Fed.

La primera herramienta utilizada por los federales, así como por los bancos centrales de todo el mundo, es la manipulación de las tasas de interés a corto plazo. En pocas palabras, esta práctica implica aumentar / disminuir las tasas de interés para frenar / estimular la actividad económica y controlar la inflación.

La mecánica es relativamente simple. Al reducir las tasas de interés, se vuelve más barato pedir dinero prestado y menos lucrativo para ahorrar, lo que alienta a las personas y corporaciones a gastar. entonces, a medida que las tasas de interés bajan, los ahorros disminuyen, se toma prestado más dinero y se gasta más dinero. Además, a medida que aumenta el endeudamiento, aumenta la oferta total de dinero en la economía. Por lo tanto, el resultado final de la reducción de las tasas de interés es menos ahorro, más oferta de dinero, más gasto y una mayor actividad económica general, un buen efecto secundario.

Por otro lado, la reducción de las tasas de interés también tiende a aumentar la inflación. Este es un efecto secundario negativo porque la oferta total de bienes y servicios es esencialmente finita a corto plazo, y con más dólares persiguiendo ese conjunto finito de productos, los precios suben. Si la inflación se eleva demasiado, suceden todo tipo de cosas desagradables a la economía. por lo tanto, el truco con la manipulación de la tasa de interés es no exagerar y crear inadvertidamente una inflación en espiral. Esto es más fácil decirlo que hacerlo, pero aunque esta forma de política monetaria es imperfecta, es mejor que ninguna acción. 

La otra herramienta importante disponible para la Fed son las operaciones de mercado abierto (OMO), que implican que la Fed compre o venda bonos del Tesoro en el mercado abierto. Esta práctica es similar a manipular directamente las tasas de interés ya que omo puede aumentar o disminuir la oferta total de dinero y también afectar las tasas de interés. De nuevo, la lógica de este proceso es bastante simple.

Si el Fed compra bonos en el mercado abierto, aumenta la oferta de dinero en la economía al cambiar los bonos a cambio de efectivo al público en general. a la inversa, si el Fed vende bonos, disminuye la oferta monetaria al eliminar efectivo de la economía a cambio de bonos. por lo tanto, omo tiene un efecto directo en la oferta monetaria. omo también afecta las tasas de interés porque si la Fed compra bonos, los precios se elevan y las tasas de interés disminuyen; Si el Fed vende bonos, hace bajar los precios y las tasas aumentan.

entonces, omo tiene el mismo efecto de bajar las tasas / aumentar la oferta monetaria o aumentar las tasas / disminuir la oferta monetaria como la manipulación directa de las tasas de interés. Sin embargo, la verdadera diferencia es que omo es más una herramienta de ajuste porque el tamaño del mercado de bonos del Tesoro de los Estados Unidos es completamente vasto y omo puede aplicarse a bonos de todos los vencimientos para afectar la oferta de dinero.

la reserva federal también tiene la capacidad de ajustar los requisitos de reserva de los bancos, lo que determina el nivel de reservas que un banco debe mantener en comparación con los pasivos de depósito especificados. según el índice de reserva requerido, el banco debe mantener un porcentaje de los depósitos especificados en efectivo o depósitos en los bancos de la reserva federal.

Al ajustar los índices de reserva aplicados a las instituciones depositarias, la Fed puede aumentar o disminuir efectivamente la cantidad que estas instalaciones pueden prestar. por ejemplo, si el requisito de reserva es del 5% y el banco recibe un depósito de $ 500, puede prestar $ 475 del depósito, ya que solo se requiere tener $ 25, o 5%. Si se aumenta el índice de reserva, el banco se queda con menos dinero para prestar por cada dólar depositado.

La herramienta final utilizada por la Fed para afectar a los mercados influye en las percepciones del mercado. Esta herramienta es un poco más complicada porque se basa en el concepto de influir en las percepciones de los inversores, lo cual no es una tarea fácil dada la transparencia de nuestra economía. Hablando en términos prácticos, esto abarca cualquier tipo de anuncio público de la Fed con respecto a la economía.

Por ejemplo, la Fed puede decir que la economía está creciendo demasiado rápido y está preocupada por la inflación. Lógicamente, si la Fed está siendo veraz, esto significaría un aumento de la tasa de interés que se espera para enfriar la economía. Suponiendo que el mercado cree en esta declaración de la Fed, los tenedores de bonos venderán sus bonos antes de que aumenten las tasas y experimenten pérdidas. A medida que los inversores vendieran bonos, los precios bajarían y las tasas de interés subirían. esto en efecto lograría el objetivo de la Fed de elevar las tasas de interés para enfriar la economía, pero sin tener que hacer nada. 

Esto suena muy bien en el papel, pero es un poco más difícil en la práctica. Si observa los mercados de bonos, se mueven en conjunto con la guía de los federales, por lo que esta práctica no afecta la economía.

En 2007 y 2008, la Fed se enfrentó a otro factor que influye fuertemente en la economía: los mercados crediticios. Con los recientes aumentos de las tasas de interés y la posterior fusión de los valores de las obligaciones de deuda con garantía subprime (CDO), los inversores recibieron un recordatorio inesperado y agudo de la posible desventaja de asumir el riesgo de crédito. Aunque la mayoría de las inversiones basadas en el crédito no vieron una grave erosión de los flujos de efectivo subyacentes, los inversores comenzaron a exigir primas de rendimiento más altas para mantener estas inversiones, lo que condujo no solo a tasas de interés más altas para los prestatarios, sino a un ajuste del total de dólares prestados por las instituciones financieras. lo que puso una crisis en los mercados de crédito. 

Debido a la gravedad de la crisis, se necesitaba algo de innovación por parte de la Fed para minimizar su impacto en la economía en general. El Fed se encargó de reforzar los mercados de crédito y las percepciones de los inversores de los mismos y alentar a las instituciones a prestar a pesar del empeoramiento de las condiciones en la economía y los mercados de crédito. Para lograr esto, la Fed creó el término instalaciones de subasta y las instalaciones de préstamo de valores a plazo. Echemos un vistazo más de cerca a estos dos elementos:

El servicio de subastas a plazo se diseñó como un medio para proporcionar a las instituciones financieras acceso a dólares federales para aliviar las necesidades de efectivo a corto plazo y proporcionar capital para préstamos, pero de forma anónima. la razón por la que se llamó subasta es porque las empresas ofertarían por la tasa de interés que pagarían por pedir dinero prestado. Esto difiere de la ventana de descuento, que hace que la institución necesite información pública en efectivo, lo que puede generar preocupaciones de solvencia por parte de los depositantes, que solo exacerban las preocupaciones sobre la estabilidad económica.

Como herramienta adicional para combatir las preocupaciones sobre el balance, la Fed instituyó el término facilidad de préstamo de valores, que permitía a las instituciones intercambiar cdos respaldados por hipotecas a cambio de los bonos del Tesoro estadounidense. Debido a que estos cdos estaban cayendo en valor, hubo considerables consideraciones en el balance general ya que los valores de los activos de las empresas cayeron debido a la fuerte exposición a los cdos respaldados por hipotecas. Si no se controla, la caída de los valores de CDO podría haber llevado a la bancarrota a las instituciones financieras y provocar un colapso de la confianza en el sistema financiero estadounidense. sin embargo, al cambiar los cdos a la baja con los bonos del Tesoro de EE. UU., las preocupaciones sobre el balance podrían mitigarse hasta que las condiciones de liquidez y precios para estos instrumentos mejoren. La adquisición orquestada por Fed Stearns de osos en 2007 fue posible gracias a esta herramienta recién inventada. 

a veces, el juego de herramientas de la Fed simplemente no es suficiente para estimular la actividad económica en una crisis severa. La flexibilización cuantitativa (qe) es una forma de política monetaria no convencional en la que un banco central compra valores del gobierno a largo plazo u otros tipos de valores del mercado abierto para aumentar la oferta de dinero y fomentar los préstamos e inversiones. La compra de estos valores agrega nuevo dinero a la economía y también sirve para bajar las tasas de interés al ofrecer valores de renta fija. al mismo tiempo, expande enormemente el balance del banco central.

cuando las tasas de interés a corto plazo están en cero o se acercan a cero, las operaciones normales de mercado abierto, que apuntan a tasas de interés, ya no son efectivas, por lo que un banco central puede enfocarse en cantidades específicas de activos para comprar. La flexibilización cuantitativa aumenta la oferta de dinero mediante la compra de activos con reservas bancarias de nueva creación con el fin de proporcionar a los bancos más liquidez.

Si qe falla, algunos bancos centrales han recurrido a medidas aún más extremas, como la política de tasas de interés negativas (nirp). Hasta la fecha, la Fed nunca ha establecido tasas de interés objetivo por debajo de cero, aunque se ha establecido en 0% -0.25% después de la crisis financiera de 2008 y nuevamente en marzo de 2020 a raíz de la pandemia mundial de coronavirus.

En general, la política monetaria está en constante cambio, pero aún se basa en el concepto básico de manipular las tasas de interés y, por lo tanto, la oferta monetaria, la actividad económica y la inflación. Es importante entender por qué la Fed instituye ciertas políticas y cómo esas políticas podrían desarrollarse en la economía. Esto se debe a que los flujos y reflujos de los ciclos económicos ofrecen oportunidades al crear tiempos rentables para aceptar o evitar el riesgo de inversión. como tal, tener una buena comprensión de la política monetaria es clave para identificar buenas oportunidades en los mercados.