La curva de rendimiento y la deuda de margen envían señales contradictorias

La curva de rendimiento del Tesoro estadounidense ha tenido un mes interesante, ya que se ha invertido lentamente desde el vientre de la curva hacia el extremo largo de la curva. El rendimiento de tesorería a tres años, que actualmente es el punto más bajo en la curva de rendimiento, primero se invirtió cayendo por debajo del rendimiento de tesorería de un mes el 7 de marzo.

el rendimiento de tesorería a 10 años (tnx) tardó algunas semanas más, pero finalmente cayó por debajo del rendimiento de tesorería a un mes el viernes 22 de marzo. Tanto el rendimiento de tesorería a 20 años como el rendimiento de tesorería a 30 años todavía están por encima de rendimiento de tesorería mensual, pero al ritmo que vamos, podríamos ver todo el extremo largo de la curva de rendimiento invertido en el próximo mes o dos.

Entonces, ¿por qué es importante una curva de rendimiento invertida para el mercado de valores? ¿Por qué los operadores de acciones deberían preocuparse por lo que los operadores de bonos están haciendo a la curva de rendimiento? En el pasado, las curvas de rendimiento invertidas han sido precursoras de las crisis del mercado de valores. En promedio, el mercado de valores tarda ocho meses en alcanzar su punto máximo y comenzar a moverse a la baja una vez que se invierte la curva de rendimiento de tesorería.

Por supuesto, ese es un período de tiempo promedio, por lo que una desaceleración del mercado de valores podría ocurrir antes o después de eso. y solo porque algo haya sucedido una y otra vez en el pasado no garantiza que sucederá nuevamente en el futuro, pero esta señal tiene un historial bastante bueno.

La razón por la cual la curva de rendimiento invertida tiene un historial tan bueno de presagiar las recesiones del mercado proviene de los fundamentos que impulsan una inversión de la curva de rendimiento. Cuando los inversores están nerviosos por las perspectivas económicas para el futuro, tienden a comprar bonos del Tesoro a largo plazo para proteger su capital. Este aumento en la demanda de bonos del Tesoro eleva el precio de los bonos del Tesoro, lo que a su vez reduce el rendimiento de los bonos del Tesoro.

Si los inversores están lo suficientemente nerviosos, incluso comprarán bonos del Tesoro a más largo plazo que tienen rendimientos más bajos que los bonos del Tesoro a corto plazo solo para asegurar el rendimiento durante un período de tiempo más largo con la anticipación de que la reserva federal eventualmente se verá obligada a comenzar a bajar a corto a largo plazo para combatir una desaceleración económica o recesión.

el s & p 500 está haciendo un buen trabajo ignorando la curva de rendimiento de tesorería invertida por el momento. Después de caer por debajo del nivel clave de 2,816.94 el viernes pasado, el s & p 500 logró cerrar por encima de este nivel una vez más hoy, estableciendo un nuevo mínimo más alto para el índice en el proceso.

Como dije anteriormente, una curva de rendimiento invertida es un indicador a más largo plazo que puede demorar más de un año en desarrollarse, y en este momento, parece que los operadores pueden querer dar otro giro al subir de nuevo hacia el s & p 500’s- tiempo máximo de 2,940.91.

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El impacto de una curva de rendimiento invertida

Una de las fuerzas impulsoras que ha elevado el mercado de valores de EE. UU. en 2019 ha sido el hecho de que los compradores han estado pidiendo prestado más dinero para invertir. los compradores proporcionan la demanda en la ecuación de oferta y demanda de wall street, y a veces los compradores tienen tanta demanda que eligen pedir prestado dinero para comprar acciones.

los comerciantes pueden pedir prestado hasta el 50% del precio de compra de una acción, de acuerdo con la regulación t de la junta de la reserva federal. Esto significa que, si una acción cuesta $ 100, solo necesita poner $ 50 de su propio dinero para comprar la acción. Puedes pedir prestados los otros $ 50. pedir dinero prestado para comprar acciones se conoce como comprar con margen, y la cantidad de dinero que ha pedido prestado para comprar acciones se llama “deuda de margen”.

el seguimiento de la cantidad total de deuda de margen que se usa para comprar acciones en el mercado puede darle una buena idea no solo de cuánta demanda hay en Wall Street, sino también de la confianza que tienen los comerciantes. los comerciantes confiados tienden a pedir más préstamos porque creen que van a ver un fuerte retorno de su inversión. los comerciantes nerviosos tienden a pedir prestado menos porque les preocupa que puedan amplificar sus pérdidas.

La deuda de margen alcanzó un máximo histórico de $ 668,940,000,000 en mayo de 2018 antes de comenzar a nivelarse a mediados de 2018. Para el otoño de 2018, la deuda marginal había comenzado a cráter, cayendo a $ 607,645,000,000 en octubre y luego tocando fondo a $ 554,285,000,000 en diciembre. No es sorprendente que esta caída en la deuda de margen coincidiera con el retroceso bajista en el s & p 500. Cuando los operadores comienzan a vender posiciones para reducir sus niveles de deuda de margen, el mercado bursátil no tiene muchas opciones, sino moverse a la baja.

Sin embargo, desde diciembre de 2018, los niveles de deuda de margen han comenzado a recuperarse. la deuda marginal aumentó a $ 568,433,000,000 en enero y, según los datos recientemente publicados de finra, a $ 581,205,000,000 en febrero.

desafortunadamente, finra publica sus datos de deuda de margen un mes atrás. Es por eso que ahora estamos viendo los datos de febrero. Tendremos que esperar hasta la última semana de abril para ver los datos de marzo.

aun así, el repunte de los préstamos para comprar acciones en Wall Street es una señal alentadora de la fortaleza de la tendencia alcista actual. Además, todavía hay muchos préstamos que se pueden hacer antes de que alcancemos los máximos de 2018, lo que significa que puede haber más ventajas para el S&P 500 siempre que los operadores tengan la confianza suficiente para pedir prestado.

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puede ser frustrante cuando el mercado de bonos está enviando un mensaje al crear una curva de rendimiento de tesorería invertida mientras que el mercado de valores está enviando el mensaje opuesto al romper por encima de la resistencia clave y al aumentar su margen de deuda. Por lo general, en estos casos, he encontrado útil tomar nota de las advertencias del mercado de bonos, pero negociar en función del mercado de valores.

Los comerciantes de Wall Street tienen una increíble capacidad para escalar el muro de la preocupación. prepárate, pero no entres en pánico.

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