Los bonos de alto rendimiento a menudo se denominan “bonos basura” porque son más riesgosos que los bonos de grado de inversión. Para algunos inversores aventureros, sus mayores rendimientos pueden compensar el riesgo.
¿Qué son los bonos de alto rendimiento?
Los bonos de alto rendimiento son los bonos emitidos por empresas con calificaciones crediticias por debajo del grado de inversión. Microsoft o Exxon Mobil son ejemplos de empresas de grado de inversión: grandes empresas multinacionales con ingresos recurrentes masivos y una tonelada de efectivo en sus balances. De hecho, ambas empresas tienen calificaciones crediticias más altas que el gobierno de los EE. UU., Según el servicio de calificación crediticia de bonos de Moody’s, ya que no hay posibilidad de que incumplan o no hagan sus pagos a tiempo.
Por el contrario, los bonos de alto rendimiento son emitidos por empresas con perspectivas que son lo suficientemente cuestionables como para que su deuda se clasifique por debajo del grado de inversión. Pueden tener altos niveles de deuda, modelos comerciales inestables o ganancias negativas.
Como resultado, existe una mayor probabilidad de que estas empresas incurran en incumplimiento. Por lo tanto, obtienen calificaciones crediticias más bajas y los inversores exigen rendimientos más altos para poseer sus bonos. Los inversores en bonos utilizan el diferencial de rendimiento como métrica para medir la diferencia entre los rendimientos de diferentes bonos.
Los riesgos de los bonos de alto rendimiento
Cuando se invierte en bonos de alto rendimiento, el riesgo más importante es el riesgo crediticio: el riesgo de que el emisor del bono incurra en incumplimiento. La tasa histórica de incumplimiento anual de alto rendimiento es de aproximadamente el 5% anual.
Para las personas que invierten en bonos de alto rendimiento a través de fondos mutuos o fondos cotizados en bolsa (ETF), en lugar de bonos individuales, el incumplimiento no es la consideración principal. En cambio, el riesgo principal con esos fondos es un riesgo de mercado debido a la elevada volatilidad de los bonos de alto rendimiento en comparación con otras áreas del mercado de bonos. Los bonos de alto rendimiento se han comportado bien a lo largo del tiempo, pero la clase de activos puede caer muy rápidamente cuando el entorno del mercado se vuelve amargo.
Por ejemplo, en 2008, la crisis financiera estadounidense golpeó los mercados con toda su fuerza. Del 29 de agosto al 27 de octubre de ese año, el mercado de alto rendimiento perdió más del 25% de su valor. Aunque ese fue un caso inusual, ilustra los riesgos potenciales a corto plazo de invertir en bonos de alto rendimiento.
Fuertes rendimientos históricos
Las liquidaciones periódicas como la de 2008 no frenaron el rendimiento a largo plazo de los bonos de alto rendimiento. Por ejemplo, en los 10 años que terminaron el 31 de agosto de 2012, el índice de alto rendimiento de Credit Suisse arrojó un rendimiento total anual promedio del 10,26%, mejor que los bonos de grado de inversión (que rendían un 5,48% anual en promedio) y las acciones estadounidenses ( que rindió 6.51% por año en promedio, según lo medido por el índice S&P 500). El alto rendimiento no solo superó a las acciones durante este tiempo, sino que también lo hizo con aproximadamente la mitad de la volatilidad.
En términos de rendimiento, la clase de activos ha promediado alrededor de seis puntos porcentuales en relación con los bonos del Tesoro estadounidense a lo largo del tiempo. Sin embargo, esta ventaja, o diferencial de rendimiento, se ha movido dentro de un rango enorme. Cayó tan bajo como 2,5-2,6 puntos porcentuales en 1997, se disparó hasta 21 puntos porcentuales en la crisis financiera de 2008 y cayó a cuatro puntos porcentuales en 2019.
Los bonos de alto rendimiento tienden a comportarse mejor durante períodos de expansión económica y alta confianza de los inversores. Por el contrario, tienden a tener un desempeño deficiente cuando la posibilidad de una recesión es alta o los inversores no se sienten cómodos asumiendo un riesgo.
Los movimientos de las tasas de interés no afectan tanto a los bonos de alto rendimiento como a otras áreas del mercado de bonos. Esta inmunidad se debe a que su propagación actúa como un amortiguador contra el efecto del aumento de las tasas.
¿Quién invierte en bonos de alto rendimiento?
En general, se considera que los bonos de alto rendimiento ofrecen un término medio entre acciones y bonos. Son valores de renta fija, pero con mayor volatilidad que la mayoría de los segmentos del mercado de bonos y, con el tiempo, su rendimiento tiende a estar mucho más cerca del mercado de valores que los bonos de grado de inversión.
Los bonos de alto rendimiento pueden ser apropiados para alguien que busca altos ingresos pero que también puede soportar el riesgo. Lo más importante es que este inversor debe tener la capacidad de retener la inversión durante tres a cinco años. Debido a su volatilidad, los bonos de alto rendimiento no son apropiados para inversores con plazos a corto plazo o una baja tolerancia al riesgo.
Cómo invertir
Los inversores sofisticados tienen la opción de comprar bonos individuales de alto rendimiento a través de un corredor. Sin embargo, este es un proceso laborioso que implica un alto nivel de conocimiento e investigación. La mayoría de los inversores optan por acceder a esta clase de activos a través de fondos mutuos o ETF. Morningstar tiene una lista completa de fondos de bonos de alto rendimiento con sus rendimientos históricos, aunque debe crear una cuenta para ver la lista.
Los dos ETF de alto rendimiento más grandes son SPDR Barclays Capital High Yield Bond ETF (JNK) e iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond Fund (HYG). Otros ETF que invierten en el sector incluyen:
- ETF de bonos de alto rendimiento a corto plazo de SPDR Barclays Capital (SJNK)
- ETF de bonos corporativos de alto rendimiento de 0-5 años de iShares (SHYG)
- ETF (HYS) de bonos corporativos de alto rendimiento de EE. UU. De 0-5 años de PIMCO
- ETF de bonos corporativos de alto rendimiento fundamental de Invesco (PHB)
- ETF de alto rendimiento (HYLD)
- ETF (ANGL) de bonos de alto rendimiento de VanEck vectors Fallen Angel
- First Trust Tactical High Yield ETF (HYLS)
- Fondo de ingresos tácticos de Toews (THHYX)
- Invesco BulletShares 2019 ETF de bonos corporativos de alto rendimiento (BSJJ)
- ETF de bonos corporativos de alto rendimiento (BSJK) Invesco BulletShares 2020
- Invesco BulletShares 2021 ETF de bonos corporativos de alto rendimiento (BSJL)
- Invesco BulletShares 2022 ETF de bonos corporativos de alto rendimiento (BSJM)
- Invesco BulletShares 2023 ETF de bonos corporativos de alto rendimiento (BSJN)
- Invesco BulletShares 2024 ETF de bonos corporativos de alto rendimiento (BSJO)
Los inversores también pueden acceder a bonos internacionales de alto rendimiento a través de los siguientes ETF:
- iShares ETF de bonos corporativos de alto rendimiento de EE. UU. e internacionales (GHYG)
- ETF de bonos de alto rendimiento internacional de VanEck vectors (IHY)
- iShares International High Yield Bond ETF (HYXU)
- ETF de bonos de alto rendimiento a corto plazo global de Invesco (PGHY)
- ETF de bonos de alto rendimiento de mercados emergentes de VanEck vectors (HYEM)
- ETF de bonos de alto rendimiento de mercados emergentes iShares (EMHY)
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