Encuentre inversiones de calidad con ROIC

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El rendimiento del capital invertido, o roic, es posiblemente una de las métricas de rendimiento más confiables para detectar inversiones de calidad. pero a pesar de su importancia, la métrica no obtiene el mismo nivel de interés y exposición que los indicadores como las relaciones p / e o huevas. Es cierto que los inversores no pueden simplemente sacar roic directamente de un documento financiero como pueden hacerlo con índices de rendimiento más conocidos; calcular roic requiere un poco más de trabajo. pero para aquellos ansiosos por saber cuánto beneficio y, por lo tanto, el verdadero valor que está produciendo una empresa, vale la pena calcular el rendimiento.

Tutorial: el análisis fundamental es

importante principalmente para evaluar empresas en industrias que invierten una gran cantidad de capital, como jugadores de petróleo y gas, empresas de chips semiconductores e incluso gigantes de alimentos, roic es un indicador revelador para comparar los niveles de rentabilidad relativa de las empresas. Para muchos sectores industriales, Roic es el punto de referencia preferido para comparar el rendimiento. de hecho, si los inversores se vieran obligados a confiar en una relación única (que no recomendamos), sería mejor elegir roic. (hay muchos indicadores para clasificar el éxito de una empresa. Para más información, medir la eficiencia de la empresa . )

Los cálculos
definidos como la tasa de rendimiento del capital sobre el capital que una empresa ha invertido, muestran que la cantidad de efectivo que sale de un negocio en relación con la cantidad que ingresa. En pocas palabras, Roic es la medida del efectivo en efectivo. rendimiento en efectivo y la efectividad del empleo de capital de la empresa. la fórmula se ve así:

roic = ganancias operativas netas después de impuestos (nopat) / capital invertido

a primera vista, la fórmula parece simple. pero en los complejos estados financieros publicados por las compañías, generar un número exacto a partir de la fórmula puede ser más complicado de lo que parece. Para simplificar las cosas, comience con el capital invertido, el denominador de la fórmula. representando todo el efectivo que los inversores han puesto en la compañía, el capital invertido se deriva de las porciones de activos y pasivos del balance de la siguiente manera:

capital invertido = activos totales menos efectivo – inversiones a corto plazo – inversiones a largo plazo – pasivos corrientes sin intereses

ahora, los inversores recurren al estado de resultados para determinar el numerador, que es el beneficio operativo después de impuestos, o nopat. a veces nopat es lo mismo que el ingreso neto. Para muchas empresas, especialmente las más grandes, algunos ingresos netos provienen de inversiones externas, en cuyo caso los ingresos netos no reflejan la rentabilidad de las actividades operativas. el ingreso neto reportado necesita ser ajustado para representar las operaciones con mayor precisión. al mismo tiempo, la cifra de ingresos netos publicada también puede incluir elementos no monetarios que deben agregarse y restarse de nopat para reflejar el rendimiento efectivo real. con el fin de mostrar todas las ganancias en efectivo de una empresa del capital que invierte, nopat se calcula de la siguiente manera:

nopat = ingresos netos reportados – ingresos por inversiones e intereses – protección fiscal de los gastos por intereses (tasa impositiva efectiva x gastos por intereses) + amortización de plusvalía + costos no recurrentes más gastos por intereses + impuestos pagados sobre inversiones e ingresos por intereses (tasa impositiva efectiva x ingresos por inversiones) )

interpretando roic
si la cifra roic final, que se expresa como un porcentaje, es mayor que el costo de capital de los activos de trabajo de la compañía, o wacc, la compañía está creando valor para los inversores. el wacc representa la tasa de rendimiento mínima (ajustada por riesgo) a la que una empresa produce valor para sus inversores. Digamos que una empresa produce una tasa de interés del 20% y tiene un costo de capital del 11%. eso significa que la compañía ha creado nueve centavos de valor por cada dólar que invierte en capital. por el contrario, si roic es menos que wacc, la compañía está erosionando el valor y los inversores deberían poner su dinero en otro lado. (para utilizar completamente cualquier métrica de acciones, debe saber cómo leer un estado de resultados. Conozca qué cifras debe tener en cuenta al realizar un análisis de rentabilidad,.)

La medida en que Roic excede el wacc proporciona una herramienta extremadamente poderosa para elegir inversiones. la relación p / e, por otro lado, no le dice a los inversionistas si la compañía está produciendo valor o cuánto capital consume para producir sus ganancias. Roic, por el contrario, proporciona toda esta información valiosa y más.

Además, Roic ayuda a explicar por qué las empresas comercian a diferentes relaciones p / e. El mercado lo demuestra bien. entre 1999 y 2003, la relación p / e promedio del s & p 500 cayó aproximadamente de 25 a 15, por lo que el s & p 500 se cotizaba con un descuento respecto a su múltiplo histórico, ¿eso significa que el s & p 500 se vendió en exceso? algunos observadores del mercado pensaron que sí, pero un análisis basado en la lógica sugirió lo contrario. aunque la relación p / e disminuyó, también hubo una reducción proporcional en la tasa de interés del mercado. Esto tiene mucho sentido: desde 1999, a las empresas les había resultado mucho más difícil asignar capital a proyectos que valieran la pena.

los inversores deberían mirar no solo el nivel de roic sino también la tendencia. Un roic descendente puede proporcionar una señal de advertencia temprana de la dificultad de una empresa para elegir oportunidades de inversión o para hacer frente a la competencia. Mientras tanto, el aumento de la tasa indica que una empresa está adelantando a la competencia o que sus gerentes están asignando inversiones de capital de manera más efectiva. (el rendimiento del capital empleado (roce) es una proporción financiera que a menudo se pasa por alto, pero es una que puede calcular con precisión la eficiencia y la rentabilidad de la empresa. Obtenga más información al detectar la rentabilidad con roce ).

El resultado
final es un instrumento altamente confiable para medir la calidad de la inversión. toma un poco de trabajo, pero, una vez que los inversionistas comienzan a resolver el problema, pueden comenzar a rastrear los resultados de la compañía anualmente y estar mejor armados para detectar compañías de calidad antes que los demás. (analizar la rentabilidad de las empresas es una habilidad de inversión fundamental, pero también vale la pena seguir las tendencias. Obtenga más información sobre cómo administrar activamente su cartera con el índice de volatilidad: leer el sentimiento del mercado ).