Doble engranaje

el doble engranaje describe situaciones en las que más de una compañía usa capital compartido como una forma de mitigar el riesgo. las empresas involucradas en préstamos de doble apalancamiento entre sí. Esta práctica puede sesgar artificialmente las cuentas de las empresas, haciéndolas aparecer en mejor estado financiero de lo que son. Esta práctica es común en estructuras corporativas complejas, donde una gran empresa posee varias filiales, cada una de las cuales mantiene un balance separado. Es posible que esos balances individuales muestren capital adecuado, pero si se analizan como una entidad pueden revelar posiciones sobre apalancadas.

el doble engranaje es una práctica que puede disfrazar la exposición al riesgo porque más de una entidad comercial puede reclamar los mismos activos que el capital que protege contra el riesgo. compartir parece ser una forma de ayudar a mitigar el riesgo, pero no documenta adecuadamente la exposición real al riesgo para cada empresa. 

El uso de engranajes dobles o múltiples puede dar como resultado la exageración de capital en un conglomerado. Las filiales a menudo son formadas deliberadamente por una empresa matriz para segmentar su negocio. Las subsidiarias, a veces llamadas hijas, funcionan como entidades comerciales separadas. Esta estructura permite a la matriz presentar informes de impuestos consolidados con la capacidad de compensar las ganancias y pérdidas entre diferentes subsidiarias y disfrutar de menores ingresos imponibles.

A medida que los fondos se mueven en cuentas comerciales separadas, la evaluación de la verdadera salud financiera de un grupo se vuelve confusa. La práctica conduce al apalancamiento y al sobre apalancamiento. Además, es posible crear entidades de nivel medio cuyos únicos activos son las inversiones en niveles dependientes.

a veces los bancos, las empresas de inversión, las agencias de seguros y otras industrias reguladas canalizarán fondos a través de una subsidiaria no regulada utilizando doble o múltiples mecanismos. cuando la empresa matriz presta capital, aparecerá en su balance general como una deuda que se les adeuda y en el balance general del prestatario como ingreso. el doble engranaje puede convertirse en un engranaje múltiple ya que el primer prestatario, a su vez, envía el dinero aguas abajo a una participación de tercer nivel dentro del paraguas del conglomerado. el doble engranaje también puede ocurrir en una dirección ascendente cuando los fondos fluyen desde negocios de niveles inferiores hacia arriba a una empresa matriz.

Por ejemplo, fistodollars, una compañía financiera propietaria es propietaria de la banca en esquina y de un arrendamiento space4u.

• fistodollars presta dinero a space4u. el capital aparecerá en el balance de los fistodólares como fondos que se les deben a través del préstamo.
• space4u compra acciones de acciones bancarias de esquina con los fondos prestados. space4u enumera estas acciones como un activo en su balance general.
• La banca en esquina utiliza los fondos que recibió de la venta de acciones para comprar títulos de deuda o CD para ayudar a financiar los fistodólares. La banca en esquina muestra el mismo capital que un activo a través de la propiedad de los cd de fistodólares.

Puede parecer que el banco y las filiales de arrendamiento tienen una capitalización adecuada cuando se ven de forma independiente. pero dado que algunos de los activos que pertenecen a la compañía de arrendamiento son acciones del banco, está poniendo en riesgo a ambas empresas. 

Si una subsidiaria posee capital emitido por la otra subsidiaria, toda la compañía tenedora puede ser sobre apalancada. el apalancamiento es usar capital prestado como fuente de financiamiento. A medida que estas empresas se endeudan más, aumentan sus posibilidades de riesgo de incumplimiento. Cuando se dice que un negocio está sobre apalancado, está cargando tanta deuda que ya no puede pagar los intereses, reembolsos del principal o mantener los gastos operativos del negocio.

En 2016, la Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) revisó las prácticas de seis prestamistas de margen que representan el 90% del mercado australiano. Asic descubrió que cinco prestamistas de margen habían aprobado préstamos de margen que tenían doble orientación. Después de la revisión asic, los prestamistas de margen han tomado medidas para abordar mejor el riesgo de préstamos de doble margen. Aunque no es ilegal en Australia, un prestamista finalizó la práctica después de la revisión del ASIC y los otros prestamistas tomaron medidas para asegurarse de que los préstamos con margen cumplieran con estándares más altos para préstamos responsables.

En 2002, los servicios de calificación de Standard & poor’s redujeron la fortaleza financiera de la aseguradora y las calificaciones crediticias de contraparte de cinco compañías japonesas de seguros de vida. El descubrimiento del doble engranaje entre esas aseguradoras y los bancos japoneses hizo que las agencias de calificación tomaran medidas. los puntajes reducidos se deben a que “los riesgos de activos asumidos por las aseguradoras en su exposición excesiva a los bancos nacionales han aumentado debido a los perfiles crediticios debilitados de los bancos”.