¿Qué son los derechos de distribución de incentivos?
Los derechos de distribución de incentivos (IDR) otorgan a un socio general una parte cada vez mayor del flujo de efectivo distribuible incremental de una sociedad limitada. utilizado en sociedades limitadas maestras (mlp), los idrs resumen los incrementos de distribución por unidad a los socios limitados. la participación del socio general en el flujo de efectivo distribuible incremental generalmente comienza en 2% y sube a niveles más altos, como 20% o 50%. Los idrs se utilizan para alinear los intereses de todas las partes en una sociedad.
derechos de distribución de incentivos explicados
El horario de idr de una sociedad limitada maestra tiende a estructurarse para alentar al socio general a impulsar el crecimiento de la distribución para socios limitados. Si los pagos para socios limitados alcanzan un nivel predeterminado, entonces el socio general recibe un pago cada vez más alto basado en el flujo de caja incremental de la sociedad limitada. Los derechos de distribución de incentivos generalmente se determinan en función de las cifras de distribución trimestrales.
Los inversores de MLP a menudo malinterpretan los IDD porque pueden ser complejos y son relativamente poco comunes. algunos socios generales abusan del mecanismo idr, lo que lleva a pagos demasiado grandes para ellos. cada idr dentro de un mlp está estructurado de manera diferente y, por lo tanto, los posibles socios limitados de mlp se benefician analizando esta estructura en cualquier inversión potencial. Algunas estructuras pueden tener el efecto de promover o inhibir el crecimiento de la distribución para socios limitados.
derechos de distribución de incentivos: qué ver
Algunos derechos de distribución de incentivos están estructurados de una manera que beneficia injustamente al socio general (GP). Bob Coble, gerente de cartera y analista que escribe para los fondos de Oppenheimer, proporciona algunos ejemplos de la mecánica idr en un mlp:
“kinder morgan energy partners (nyse: kmp), sobre una base ajustada, distribuyó $ 0.63 por unidad a sus lps en 1995 y $ 2.1 millones a su gp a través de idrs. en 2013, antes de la acumulación de kmp por su gp, kinder morgan inc. (nyse: kmi), kmp estaba pagando $ 5.33 por unidad a sus lps y $ 1.6 mil millones anuales a kmi a través de idrs. por poca inversión incremental, kmi experimentó un aumento del 75,000% en el flujo de efectivo idr, lo que representó el 52% del el flujo de caja total se distribuye por kmp “.
“aclara todo el gasoducto americano lp (nyse: paa). en 1999, paa, sobre una base ajustada, distribuyó $ 0.92 por unidad a sus lps y $ 230,000 a su gp a través de idrs. durante el trimestre más reciente, antes de su reestructuración idr, paa estaba distribuyendo $ 2.80 por unidad a sus lps y $ 615 millones anualizados a su gp a través de idrs. por poca inversión incremental, el socio general de paa experimentó un aumento del 250,000% en el flujo de efectivo idr y que representó el 34% de los flujos de efectivo totales distribuidos por paa “.
Como señaló Coble, el incentivo general para socios puede ser enorme. eso generalmente significa que el socio limitado también lo ha hecho bien durante un largo período de tiempo. y si el rendimiento del mlp fallara, el socio limitado debería ver que su flujo de caja golpeara menos drásticamente que el socio general debido a la estructura del idr. La ganga para los socios limitados es que intercambian parte (o mucho) al alza por un flujo de caja más estable y confiable. pero los aspectos de flujo de efectivo y riesgo de los usuarios habitualmente conducen a relaciones polémicas entre socios limitados y el socio general. algunos gps abusan del mecanismo idr, creando términos que los favorecen drásticamente sobre los socios limitados.
