La curva de rendimiento de tesorería, que también se conoce como la estructura temporal de tasas de interés, dibuja un gráfico de líneas para demostrar una relación entre los rendimientos y los vencimientos de los valores de renta fija de tesorería en ejecución. ilustra los rendimientos de los títulos del tesoro a vencimientos fijos, a saber. 1, 3 y 6 meses y 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 y 30 años. por lo tanto, se les conoce comúnmente como tasas o cmts de “tesorería de vencimiento constante”.
Los participantes del mercado prestan mucha atención a las curvas de rendimiento, ya que se utilizan para derivar las tasas de interés (usando bootstrapping), que a su vez se utilizan como tasas de descuento para cada pago para valorar los valores del tesoro. Además de esto, los participantes del mercado también están interesados en identificar el diferencial entre las tasas a corto plazo y las tasas a largo plazo para determinar la pendiente de la curva de rendimiento, que es un predictor de la situación económica del país.
los rendimientos de los valores del tesoro están, en teoría, libres de riesgo de crédito y, a menudo, se utilizan como punto de referencia para evaluar el valor relativo de los valores que no son del Tesoro. a continuación se muestra el gráfico de curva de rendimiento de tesorería del 3 de octubre de 2014.
fuente: www.treasury.gov
El gráfico anterior muestra una curva de rendimiento “normal”, que muestra una pendiente ascendente. Esto significa que los valores del Tesoro a 30 años ofrecen los rendimientos más altos, mientras que los valores del Tesoro con vencimiento a 1 mes ofrecen los rendimientos más bajos. El escenario se considera normal porque los inversores son compensados por mantener los valores a más largo plazo, que poseen mayores riesgos de inversión. El diferencial entre los valores del Tesoro estadounidense a 2 años y los valores del Tesoro estadounidense a 30 años define la pendiente de la curva de rendimiento, que en este caso es de 259 puntos básicos. (nota: no existe una definición aceptada en toda la industria del vencimiento utilizado a largo plazo y el vencimiento utilizado para el final corto de la curva de rendimiento). La curva de rendimiento normal implica que las políticas fiscales y monetarias son actualmente expansivas y es probable que la economía se expanda en el futuro.
entender el rendimiento del tesoro
otras formas de la curva de rendimiento
- curva de rendimiento invertida: esto ocurre cuando las tasas a corto plazo son mayores que las tasas a largo plazo. generalmente implicaría que las políticas monetarias y fiscales son actualmente de naturaleza restrictiva y la probabilidad de que la economía se contraiga en el futuro es alta. Según la evidencia empírica, la curva de rendimiento invertida ha sido el mejor predictor de recesiones en la economía.
- curva de rendimiento jorobada: esto ocurre cuando los rendimientos de los valores del Tesoro estadounidense a mediano plazo son más altos que los rendimientos de los valores del Tesoro estadounidense a largo y corto plazo. Esto refleja que la situación económica actual no está clara y los inversores no están seguros sobre el escenario económico en el futuro cercano. También podría reflejar que la política monetaria es expansiva y que la política fiscal es restrictiva o viceversa.
la línea de fondo
Es imperativo que los participantes del mercado vean la curva de rendimiento para identificar el estado futuro de la economía, lo que les ayudaría a tomar decisiones económicas relevantes. Las curvas de rendimiento también se utilizan para derivar el rendimiento hasta el vencimiento (ytm) para cuestiones particulares y desempeñan un papel crucial en el modelado crediticio, incluyendo bootstrapping, valoración de bonos y evaluación de riesgo y calificación.
