Cómo leer las cotizaciones de swap de tasa de interés

Los swaps de tasas de interés son instrumentos financieros populares de venta libre (OTC) que permiten un intercambio de pagos fijos por pagos flotantes (a menudo vinculados a la libor). Las empresas de todo el mundo obtienen permutas financieras de tasas de interés para mitigar los riesgos de fluctuaciones de tasas de interés variables o para beneficiarse de tasas de interés más bajas. (ver relacionado: video que explica el swap de tasa de interés y cómo valorar los swaps de tasa de interés). Explicamos cómo leer las cotizaciones de swap de tasa de interés.

múltiples sitios web ofrecen cotizaciones de permutas de tasas de interés. Aquí hay ejemplos de cotizaciones para un intercambio de tasas de interés a 10 años de dos sitios:

barchart.com

ycharts.com

Los detalles presentados en la cotización contienen los valores estándar abierto, alto, bajo y cerrado basados ​​en el comercio diario. tenga en cuenta que la unidad para las cotizaciones de swap de tasa de interés es “porcentaje (%)”, que indica la tasa de interés anualizada. por lo tanto, un valor de 1.96 en realidad significa una tasa de interés anual de 1.96%. mientras se aplica esto trimestralmente o semestralmente, esta tasa debe reducirse para ajustarse a la duración.

cualquier valor que indique cifras de cambio porcentual (como el cambio porcentual desde el cierre anterior o el cambio porcentual desde el máximo / mínimo de 52 semanas) debe analizarse cuidadosamente. por ejemplo, en la cita del gráfico y, el último campo “cambio respecto al anterior” muestra -1.51%. Este es un cambio porcentual = (último valor / valor anterior -1) * 100% = (1.96 / 1.99-1) * 100% = -1.51%. Esto no es una simple resta. Como estamos comparando valores porcentuales, el cambio porcentual informado es en realidad porcentaje de porcentaje.

Dependiendo de los detalles cubiertos por los proveedores de datos individuales, puede haber campos adicionales como la desviación estándar y el promedio de 100 días de los valores citados. 

Los campos más importantes, que un participante del mercado interesado busca en una cotización de precios, son los valores de oferta y demanda. Estos son los valores en los que tiene lugar el comercio o la transacción. 

Para comprender las cotizaciones de precios de los swaps de tasas de interés, supongamos que un director financiero de la empresa necesita $ 500 millones en capital por un plazo de 10 años. ella puede tomar un préstamo o emitir valores como pagarés para adquirir el capital requerido. ella prefiere un préstamo a tasa fija para protegerse contra cualquier aumento intermitente en las tasas de interés flotantes, pero actualmente tiene la opción de emitir solo notas a tasa variable.

decide emitir un libor de notas de tasa de interés variable más 100 puntos básicos), y celebra un contrato de intercambio de tasa de interés variable de pago fijo / recibir para asegurar la protección contra las tasas de interés variables.

ella contacta a un distribuidor de swap que cita lo siguiente para los swaps de tasas de interés:

suponga que las tasas anteriores son tasas semestrales, en base real / 365 versus tasas de libor de seis meses (según lo califique el distribuidor).

1. cualquier usuario final (como el CFO) que desee pagar una tasa fija (y, por lo tanto, recibir una tasa variable) realizará pagos semestrales al concesionario en función de una tasa anualizada del 2.20% (tasa de solicitud) en la convención real / 365 días.
2. cualquier usuario final que desee pagar una tasa variable (y, por lo tanto, recibir una tasa fija) recibirá pagos del concesionario en función de la tasa anualizada del 2.05% (tasa de oferta)
3. el distribuidor tiene un diferencial (2.20-2.05 = 0.15% = 15 puntos básicos), que es su comisión. (ver: definición de creador de mercado).

El CFO entrará en la primera categoría de intercambio de “pago fijo recibe flotante” para sus requisitos. ella recibirá la tasa de libor del distribuidor y pagará el 2.2% al distribuidor sobre el monto nocional de $ 500 millones. la nota de tasa flotante emitida pagará libor + 1% a los titulares de la nota. efectivo neto pagadero = + libor – 2.2% – (libor + 1%) = – 3.2% (negativo indica pagadero).

alternativamente, las cotizaciones de swap de tasas de interés también pueden estar disponibles en términos de un spread de swap. sin embargo, debe tenerse en cuenta que el diferencial de swap en una cotización de swap de tasa de interés no es el spread de oferta y demanda de los valores cotizados de swap. es la cantidad diferencial que debe agregarse al rendimiento de un instrumento de tesorería libre de riesgo que tenga una tenencia similar. por ejemplo, suponga que el t-bill a 10 años ofrece un rendimiento del 4.6%. la última cotización de un swap de tasa de interés a 10 años con un spread de swap del 0.2% en realidad significará 4.6% + 0.2% = 4.8%. (ver relacionado: introducción a los valores del tesoro).

Las cotizaciones de swap de tasas de interés varían de las cotizaciones de precios estándar de los instrumentos comúnmente negociados. pueden parecer desconcertantes porque las cotizaciones son efectivamente tasas de interés, las cotizaciones pueden proporcionarse como diferenciales de intercambio y las cotizaciones pueden seguir las convenciones locales del mercado de otc. Los participantes del mercado deben tener el debido cuidado al comprender las cotizaciones antes de celebrar contratos de intercambio.