La duración de los bonos es un concepto de inversión que pocos inversionistas promedio entienden realmente, sin embargo, puede tener un impacto significativo en el rendimiento de su fondo mutuo de bonos o cartera de renta fija en relación con el mercado de bonos en su conjunto. Los inversores tienden a evitar las discusiones sobre la duración de los bonos porque las matemáticas subyacentes son relativamente difíciles. La buena noticia es que una vez que mira más allá de las matemáticas involucradas, el concepto subyacente de duración se comprende fácilmente. Y para hacer un buen uso de la duración al invertir en bonos, no es necesario que la calcule, solo debe comprender el concepto.Sin embargo, antes de seguir discutiendo la duración, considere otro término del bono relacionado con la duración: valor presente.
¿Qué es el valor presente?
El valor presente es lo que vale una inversión en el momento de la evaluación. Contrasta con el valor que la inversión puede tener en algún momento futuro después de haberse beneficiado del interés compuesto. Reconoce que los inversores descuentan el valor futuro de una inversión. Aunque dentro de diez años una suma invertida al 6 por ciento compuesto anualmente valdrá mucho más que la inversión inicial, los inversores colocan un descuento en el dinero ganado en el futuro. La idea básica es que el dinero recibido el próximo año vale menos que el dinero disponible ahora y el dinero ganado el año siguiente vale incluso menos.¿Qué preferirías: $ 100 en tu bolsillo ahora o la promesa de $ 100 que recibirás en tres años?
Al evaluar cuánto vale el efectivo en el futuro, los inversores utilizan una “tasa de descuento”, que generalmente es la tasa de interés prevaleciente. En una serie de flujos de efectivo, como los que los inversores reciben de un bono, esto le permite al inversor asignar un valor a cada pago en efectivo que recibe. Cuanto mayor sea la tasa de descuento, menor será el valor de los flujos de efectivo futuros. Cuanto menor sea la tasa de descuento, mayor será su valor .
¿Qué es la duración?
Para los inversores individuales, la duración se utiliza principalmente como una medida de la sensibilidad de un fondo de bonos a las tasas de interés vigentes. Se define como el promedio ponderado de los pagos que recibirá un inversor durante un período, descontados al valor actual del bono.
La duración, que se expresa en años, mide cuánto subirá o bajará el precio de un bono cuando cambien las tasas de interés. Cuanto mayor sea la duración, mayor será la sensibilidad del bono a los cambios en las tasas de interés. A partir de esto, puede concluir, en igualdad de condiciones, que inmediatamente después de comprar un bono a 30 años, su duración es máxima y, a medida que el bono se acerca al vencimiento, su duración disminuye. De manera similar, los bonos a más corto plazo tienen una duración inicial (sensibilidad a los cambios en las tasas de interés) que es menor que la duración inicial de los bonos a más largo plazo.La duración, entonces, es una expresión particular de volatilidad.
El impacto de la duración en los fondos de bonos
La duración, que se expresa en años, es un término que los inversores encontrarán al evaluar las inversiones de fondos mutuos. Normalmente, los gestores de fondos dirán que su cartera tiene una duración “sobreponderada” o “larga”, lo que significa que su duración es superior a la del índice de referencia del fondo. Alternativamente, la cartera podría tener una duración “infraponderada” o “corta”.
La duración afecta el rendimiento relativo de los fondos de bonos o una cartera de bonos individuales. Se puede esperar que una cartera con una duración que esté por encima de su índice de referencia supere al índice de referencia si las tasas bajan y tenga un rendimiento inferior si las tasas suben. Por el contrario, una cartera con una duración inferior a la del índice de referencia suele tener un rendimiento superior cuando las tasas suben y un rendimiento inferior cuando las tasas bajan. Nuevamente, esta es una medida particular de volatilidad y, por lo tanto, de riesgo, pero no la única.
Otros factores también afectan el desempeño de la cartera; más notablemente, los segmentos de mercado específicos en los que se invierte: la duración de los fondos de bonos basura excederá la duración de los fondos del tesoro con vencimientos similares. Tenga en cuenta también que la duración debe considerarse una instantánea en lugar de un aspecto permanente de la estrategia del fondo. Para los administradores de fondos administrados activamente, la duración es un objetivo móvil. Algunos administradores cambiarán activamente sus carteras en torno al objetivo de referencia en respuesta a la evolución del mercado.Desarrollos en el mercado. Como resultado, cualquier número de duración de una fuente fechada, como un informe Morningstar o el informe anual de un fondo, debe considerarse una instantánea en lugar de un aspecto permanente de la estrategia del fondo.
La excepción es cuando un fondo tiene un mandato específico para invertir con un posicionamiento particular. Por ejemplo, muchos fondos mutuos y fondos que cotizan en bolsa contienen “Duración larga” o “Duración corta” en sus títulos. Por lo tanto, los inversores deben estar atentos a las compensaciones entre riesgo y recompensa de dichos fondos en lugar de simplemente utilizar su desempeño pasado como un indicador de la calidad. Por lo general, se puede esperar que los fondos de “corta duración” tengan menor riesgo / menor rendimiento, mientras que los fondos de mayor duración tienden a presentar un mayor riesgo y mayores rendimientos.
Para los inversores, la conclusión es que la duración, si bien es solo uno de los muchos factores que pueden afectar el rendimiento de una cartera de renta fija, es algo que, no obstante, merece atención, ya que es uno de los factores más importantes en el perfil de riesgo de cualquier inversión en bonos. podría considerar.
