Cuando se trata de gestión y reducción de riesgos, el índice de cobertura de intereses es uno de los índices financieros más importantes que aprenderá. No importa si usted es un inversionista de renta fija que considera la compra de bonos de una empresa, un inversionista de capital que considera la compra de acciones de una empresa, un propietario que contempla arrendamientos de propiedades, un funcionario bancario que hace recomendaciones sobre posibles préstamos o un proveedor que piensa en extender crédito a nuevos clientes. Un índice de cobertura de intereses es una herramienta poderosa en cada una de estas circunstancias.
Por ejemplo, para los tenedores de bonos, se supone que la proporción actúa como un indicador de seguridad, ya que arroja luz sobre cuánto pueden disminuir las ganancias de una empresa antes de que la empresa comience a incumplir con los pagos de sus bonos. Para los accionistas, la relación proporciona una imagen clara de la salud financiera a corto plazo de una empresa.
Los conceptos básicos del índice de cobertura de intereses
El índice de cobertura de intereses mide la cantidad de veces que una empresa puede realizar pagos de intereses sobre su deuda con sus ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT). La formula es:
Ratio de cobertura de intereses = EBIT ÷ Gastos por intereses
Si bien esta métrica se usa a menudo en el contexto de las empresas, puede comprender mejor el concepto aplicándolo a usted mismo. Combine los gastos por intereses de su hipoteca, deuda de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles, préstamos estudiantiles y otras obligaciones, luego calcule la cantidad de veces que el gasto puede pagarse con su ingreso anual antes de impuestos.
En términos generales, cuanto menor sea el índice de cobertura de intereses, mayor será la carga de la deuda de la empresa y mayor la posibilidad de quiebra o incumplimiento. Por el contrario, una tasa de cobertura de intereses más alta indica una menor posibilidad de quiebra o incumplimiento.
Sin embargo, existen excepciones. Por ejemplo, una empresa de servicios públicos con una sola instalación de generación de energía en un área propensa a desastres naturales es probablemente un negocio más riesgoso que una empresa más diversificada geográficamente, incluso si la empresa diversificada tiene un índice de cobertura de intereses ligeramente menor. Además, a menos que una empresa con un índice de cobertura de intereses bajo posea algún tipo de ventaja de compensación importante que la haga menos riesgosa, es casi seguro que tendrá malas calificaciones de bonos que aumentan el costo de capital.
Directrices generales para invertir
Como regla general, no debe poseer una acción o un bono que tenga un índice de cobertura de intereses por debajo de 1.5, y muchos analistas prefieren ver un índice de 3.0 o más. Un índice por debajo de 1.0 indica que la empresa tiene dificultades para generar el efectivo necesario para pagar sus obligaciones por intereses.
La estabilidad de las ganancias también es tremendamente importante a considerar. Cuanto más consistentes las ganancias de una empresa, especialmente cuando se ajustan por el carácter cíclico, menor puede ser la tasa de cobertura de intereses sin preocupar a los inversores. Algunas empresas pueden parecer tener una tasa de cobertura de intereses alta debido a lo que se conoce como trampa de valor.
Sin embargo, el uso del EBIT también tiene sus deficiencias porque las empresas pagan impuestos. Por lo tanto, es engañoso actuar como si no lo hicieran. Para tener en cuenta esta deficiencia, puede tomar las ganancias de la empresa antes de intereses (pero después de impuestos) y dividirlas por el gasto por intereses. Esta cifra debería proporcionar una métrica más segura a seguir, incluso si es más rígida de lo absolutamente necesario.
Si es un tenedor de bonos, puede ser útil tomar nota de la orientación proporcionada por el inversionista de valor Benjamin Graham. Graham creía que la selección de valores de renta fija se trataba principalmente de la seguridad del flujo de intereses que el propietario del bono necesitaba para proporcionar ingresos pasivos. Afirmó que un inversionista que posea cualquier tipo de activo de renta fija debe sentarse al menos una vez al año y volver a ejecutar los índices de cobertura de intereses para todas sus tenencias.
Graham consideró que el índice de cobertura de intereses era parte de su “margen de seguridad”. Tomó prestado el término de ingeniería y explicó que, cuando se construye un puente de 30,000 libras de capacidad, el desarrollador puede decir que se construye por solo 10,000 libras. Esa diferencia de 20,000 libras es el margen de seguridad, y es esencialmente un amortiguador para adaptarse a situaciones inesperadas.
Deterioro del índice de cobertura de intereses
El índice de cobertura de intereses puede deteriorarse en numerosas situaciones y usted, como inversor, debe tener cuidado con estas señales de alerta. Por ejemplo, digamos que las tasas de interés aumentan repentinamente a nivel nacional, justo cuando una empresa está a punto de refinanciar su deuda de tasa fija y bajo costo. Esos préstamos de bajo costo ya no están disponibles, por lo que esta vez tendrán que convertirse en pasivos más costosos. Ese gasto por intereses adicional afectará el índice de cobertura de intereses de la empresa, aunque nada más en el negocio ha cambiado.
Otra situación, quizás más común, es cuando una empresa tiene un alto grado de apalancamiento operativo. Esto no se refiere a la deuda per se, sino al nivel de gasto fijo en relación con las ventas totales. Si una empresa tiene un alto apalancamiento operativo y las ventas disminuyen, puede tener un efecto sorprendentemente desproporcionado en los ingresos netos de la empresa. Esto daría lugar a una caída repentina y significativa del índice de cobertura de intereses.
