¿Cómo afecta la flexibilización cuantitativa al mercado de bonos?

Abadía de Senanque en Provenza con campos de lavanda

no se comprende por completo cuánto, o incluso en qué dirección, el programa de flexibilización cuantitativa de la reserva federal, o qe, afectó al mercado de bonos.

La teoría simple del mercado, basada en una mayor demanda de compradores homogéneos, predice que los programas de compra de la Fed suprimieron los rendimientos de los bonos por debajo de su nivel natural de compensación del mercado. Esta suposición también sugiere que los precios de los bonos eran demasiado altos, dado que el rendimiento y el precio estaban invertidos, hasta el punto de crear incluso una burbuja en el mercado de bonos.

conclusiones clave

  • La flexibilización cuantitativa fue utilizada por la reserva federal de 2008 a 2014 para aliviar los efectos financieros de la gran recesión.
  • La estrategia consistía en comprar bonos para suprimir sus precios y corregir una curva de rendimiento sesgada.
  • ¿funcionó? nadie puede decir definitivamente.

La flexibilización cuantitativa es un enfoque no tradicional para impulsar una economía, que se usa solo cuando otras medidas fallan. En los Estados Unidos, la reserva federal empleó la estrategia para aliviar los efectos financieros de la gran recesión. La flexibilización cuantitativa se empleó en varias rondas a partir de finales de 2008 y continuó periódicamente hasta finales de 2014. El banco central finalmente acumuló más de $ 4 billones en activos financieros.

flexibilización cuantitativa y precios de bonos

Como se señaló, una campaña para suprimir el rendimiento de los bonos implica que los precios de los bonos son demasiado altos.

operando bajo este supuesto, las estrategias de bonos de compra y retención tradicionales y conservadoras se vuelven más riesgosas. de hecho, tanto el riesgo de costo de oportunidad como el riesgo de incumplimiento real aumentan en circunstancias en que los precios de los bonos son artificialmente altos. los tenedores de bonos reciben un rendimiento más bajo por sus inversiones y se ven expuestos a la inflación, perdiendo rendimiento cuando podrían haber estado mejor buscando instrumentos con mayor potencial de crecimiento.

pros y contras

Este riesgo percibido fue tan fuerte que, durante las deliberaciones sobre la flexibilización cuantitativa en la Unión Europea, los economistas del Consejo Mundial de Pensiones advirtieron que las tasas de interés de bonos gubernamentales artificialmente bajas podrían comprometer la condición de falta de fondos de los fondos de pensiones. Argumentaron que los rendimientos disminuidos de qe podrían forzar tasas de ahorro reales negativas para los jubilados.

Muchos economistas y analistas del mercado de bonos temen que demasiado qe empuje los precios de los bonos demasiado altos debido a las tasas de interés artificialmente bajas. sin embargo, toda la creación de dinero a partir de qe podría conducir a una inflación creciente.

La Unión Europea también ha lidiado con los pros y los contras de la flexibilización cuantitativa.

El arma convencional utilizada por la reserva federal y otros bancos centrales para combatir la inflación es elevar las tasas de interés. el aumento de las tasas podría causar pérdidas masivas en el valor del principal para los tenedores de bonos.

Sin embargo, hay algunos factores en juego que ponen en duda este análisis aparentemente lógico. Los compradores de bonos no son homogéneos, y los incentivos para comprar bonos y otros activos financieros son diferentes para la reserva federal que para otros participantes del mercado.

riesgos y expectativas

en otras palabras, la Fed no necesariamente compra bonos de manera marginal, y las obligaciones de deuda totalmente respaldadas por el gobierno de los Estados Unidos no están expuestas a los mismos riesgos de incumplimiento que otros activos.

Además, las expectativas del mercado pueden tener un precio en el mercado de bonos antes de tiempo, creando una situación en la que los precios reflejan las condiciones futuras previstas en lugar de las condiciones actuales.

Esto se puede ver en los rendimientos de los bonos históricos cuando los rendimientos aumentaron durante varios meses después del inicio de qe1. después de que terminó el qe, los precios subieron y los rendimientos cayeron. Esto es lo contrario de lo que muchos suponían que ocurriría.

¿Esto prueba que el mercado de bonos ha mejorado mediante la flexibilización cuantitativa? ciertamente no. las circunstancias nunca se repiten exactamente de la misma manera, y ninguna política económica puede evaluarse en el vacío.

Todavía es completamente posible que las expectativas del mercado cambien nuevamente y las futuras estrategias de qe tendrán diferentes efectos en el mercado de bonos.