Cobertura convertible

Una cobertura convertible es una estrategia comercial que consiste en tomar una posición larga en bonos u obligaciones convertibles de una empresa y una posición corta simultánea del monto de conversión en las acciones ordinarias subyacentes. La estrategia de cobertura convertible está diseñada para ser neutral en el mercado y generar un rendimiento más alto que el que se obtendría simplemente manteniendo el bono convertible o la obligación por sí sola. Un requisito clave de esta estrategia es que la cantidad de acciones vendidas en corto debe ser igual a la cantidad de acciones que se adquirirían al convertir el bono u obligación (llamado el índice de conversión).

Los gestores de fondos de cobertura y los profesionales de inversión suelen utilizar coberturas convertibles. La justificación de la estrategia de cobertura convertible es la siguiente: si la acción se negocia sin cambios o si poco ha cambiado, el inversor recibe intereses del convertible. Si la acción cae, la posición corta gana mientras que el bono probablemente caerá, pero el inversor aún recibe intereses del bono. Si las acciones suben, el bono gana, la posición corta de acciones pierde, pero el inversor aún recibe los intereses de los bonos.

La estrategia elimina los efectos del movimiento del precio de las acciones. También reduce la base de costos del comercio. Cuando un inversor realiza una venta corta, los ingresos de esa venta se transfieren a la cuenta del inversor. Este aumento en el efectivo temporalmente (hasta que se recompren las acciones) compensa gran parte del costo del bono, aumentando el rendimiento.

por ejemplo, si un inversor compra bonos por un valor de $ 100,000 y acorta acciones por un valor de $ 80,000, la cuenta solo mostrará una reducción de capital de $ 20,000. por lo tanto, el interés ganado en el bono se calcula contra los $ 20,000 en lugar del costo de $ 100,000 del bono. el rendimiento se incrementa en cinco veces.

en teoría, el inversor debería recibir intereses sobre el efectivo recibido de una venta corta que ahora está en su cuenta. En el mundo real, esto no sucede para los inversores minoristas. Los corredores generalmente no pagan intereses sobre el dinero recibido de la venta corta, lo que aumentaría aún más los rendimientos. de hecho, generalmente hay un costo para el inversor minorista por cortocircuito si se utiliza el margen. Si se utiliza el margen (y se requiere una cuenta de margen para el cortocircuito), el inversor pagará intereses sobre los fondos prestados para iniciar la posición corta. Esto puede reducir los rendimientos obtenidos de los intereses de los bonos.

Si bien parece atractivo aumentar significativamente el rendimiento, es importante recordar que los ingresos de la venta en corto no son los inversores. el efectivo está en la cuenta como resultado de la venta en corto, pero es una posición abierta que debe cerrarse en algún momento. la estrategia generalmente se cierra cuando se convierte el bono. el bono convertido proporciona la misma cantidad de acciones que anteriormente estaban en corto, y toda la posición está cerrada y terminada.

Las grandes corporaciones, los fondos de cobertura y otras instituciones financieras que no operan en un entorno minorista pueden ganar intereses sobre los ingresos de una venta corta, o pueden negociar un reembolso de venta corta. Esto puede aumentar el rendimiento de la estrategia general, ya que entonces el inversor está obteniendo intereses sobre el bono más intereses sobre el saldo de efectivo aumentado de la venta corta de acciones (menos cualquier comisión y pago de intereses sobre saldos de margen).

Un inversor debe estar seguro de que la cobertura funcionará según lo planeado. Esto significa verificar dos veces las características de la llamada en el bono convertible, asegurarse de que no haya emisiones de dividendos y asegurarse de que la propia empresa emisora ​​tenga un historial confiable de pago de intereses sobre su deuda. las acciones que pagan dividendos pueden dañar esta estrategia porque el vendedor en corto es responsable de pagar los dividendos que comerán los rendimientos generados por esta estrategia.

Joan está buscando ingresos. ella compra un bono convertible emitido por xyz corp. por $ 1000. paga el 6.5% y se convierte en 100 acciones. el bono paga $ 65 en intereses por año.

Para aumentar el rendimiento de su inversión, Joan corta 100 acciones de xyz (porque este es el monto de conversión del bono), que se cotiza a $ 6 por acción. la venta corta le da $ 600, lo que significa que el costo total de joan para la inversión es de $ 400 ($ 1000 – $ 600) y su rentabilidad sigue siendo de $ 65 en intereses. utilizando el nuevo costo de inversión, el retorno ahora es del 16.25%.

Joan está protegiendo esa tasa de rendimiento. Si las acciones cotizan a la baja, la posición corta de las acciones será rentable, compensando cualquier disminución en el precio del bono u obligación convertible. por el contrario, si la acción se aprecia, la pérdida en la posición corta se compensaría con la ganancia en el valor convertible. Hay otros factores a considerar, como los posibles requisitos de margen y el costo de los honorarios por préstamos y / o cortocircuitos cobrados por el corredor.