Capital privado

¿Qué es el capital privado?

El capital privado es una clase de inversión alternativa y consiste en capital que no cotiza en una bolsa pública. El capital privado está compuesto por fondos e inversores que invierten directamente en empresas privadas, o que participan en la compra de empresas públicas, lo que resulta en la exclusión de capital público. Los inversores institucionales y minoristas proporcionan el capital para el capital privado, y el capital puede utilizarse para financiar nuevas tecnologías, realizar adquisiciones, ampliar el capital de trabajo y reforzar y consolidar un balance. 

un fondo de capital privado tiene socios limitados (lp), que generalmente poseen el 99 por ciento de las acciones en un fondo y tienen responsabilidad limitada, y socios generales (gp), que poseen el 1 por ciento de las acciones y tienen responsabilidad total. estos últimos también son responsables de ejecutar y operar la inversión.  

entender el capital privado

La inversión de capital privado proviene principalmente de inversores institucionales e inversores acreditados, que pueden dedicar sumas sustanciales de dinero durante períodos de tiempo prolongados. en la mayoría de los casos, a menudo se requieren períodos de tenencia considerablemente largos para las inversiones de capital privado con el fin de garantizar un cambio de rumbo para las empresas en dificultades o para permitir eventos de liquidez como una oferta pública inicial (ipo) o una venta a una empresa pública.

ventajas del capital privado

El capital privado ofrece varias ventajas a las empresas y nuevas empresas. Las empresas lo favorecen porque les permite acceder a la liquidez como una alternativa a los mecanismos financieros convencionales, como los préstamos bancarios de alto interés o la cotización en los mercados públicos. ciertas formas de capital privado, como el capital de riesgo, también financian ideas y empresas en etapa inicial. En el caso de las compañías que están excluidas de la lista, el financiamiento de capital privado puede ayudar a estas compañías a intentar estrategias de crecimiento poco ortodoxas lejos del resplandor de los mercados públicos. de lo contrario, la presión de las ganancias trimestrales reduce drásticamente el marco de tiempo disponible para la alta gerencia para cambiar el rumbo de una empresa o experimentar nuevas formas de reducir pérdidas o ganar dinero.  

desventajas del capital privado

El capital privado tiene desafíos únicos. primero, puede ser difícil liquidar las participaciones en capital privado porque, a diferencia de los mercados públicos, no está disponible una cartera de pedidos preparada que combine compradores con vendedores. una empresa debe buscar a un comprador para vender su inversión o empresa. segundo, el precio de las acciones de una compañía en capital privado se determina a través de negociaciones entre compradores y vendedores y no por las fuerzas del mercado, como es generalmente el caso de las compañías que cotizan en bolsa. tercero, los derechos de los accionistas de capital privado generalmente se deciden caso por caso mediante negociaciones en lugar de un amplio marco de gobernanza que generalmente dicta derechos para sus contrapartes en los mercados públicos. 

historia de capital privado

Si bien el capital privado ha sido el centro de atención principal en las últimas tres décadas, las tácticas utilizadas en la industria se han perfeccionado desde principios del siglo pasado. Se dice que el magnate bancario jp morgan realizó la primera compra apalancada de carnegie steel corporation, luego entre los mayores productores de acero del país, por $ 480 millones en 1901. la fusionó con otras grandes empresas siderúrgicas de la época, como la federal empresa siderúrgica y tubo nacional, para crear el acero de los Estados Unidos, la empresa más grande del mundo. tuvo una capitalización de mercado de $ 1.4 mil millones. sin embargo, la ley de vidrio steagall de 1933 puso fin a esas megaconsolidaciones diseñadas por los bancos. 

Las empresas de capital privado permanecieron en su mayoría al margen del ecosistema financiero después de la Segunda Guerra Mundial hasta la década de 1970, cuando el capital de riesgo comenzó a financiar la revolución tecnológica de Estados Unidos. Los gigantes tecnológicos de hoy en día, incluidos Apple e Intel, obtuvieron los fondos necesarios para escalar su negocio del ecosistema de capital de riesgo emergente del valle del silicio en el momento de su fundación. Durante los años setenta y ochenta, las empresas de capital privado se convirtieron en una vía popular para que las empresas en dificultades recaudaran fondos de los mercados públicos. sus ofertas generaron titulares y escándalos. Con una mayor conciencia de la industria, la cantidad de capital disponible para fondos también se multiplicó y aumentó el tamaño de una transacción promedio en capital privado. 

cuando tuvo lugar en 1988, la compra del conglomerado rjr nabisco por kohlberg, kravis & roberts (kkr) por $ 25.1 mil millones fue la transacción más grande en la historia del capital privado. fue eclipsado 19 años después por la compra de $ 45 mil millones del operador de la planta de carbón txu energy. goldman sachs y tpg capital se unieron a kkr para aumentar la deuda requerida para comprar la compañía durante los años de auge del capital privado entre 2005 y 2007. incluso Warren Buffett compró bonos por valor de $ 2 mil millones de la nueva compañía. La compra se convirtió en bancarrota siete años después y Buffett calificó su inversión como “un gran error”.

Los años de auge para el capital privado ocurrieron justo antes de la crisis financiera y coincidieron con un aumento en sus niveles de deuda. Según un estudio de Harvard, los grupos globales de capital privado recaudaron $ 2 billones en los años entre 2006 y 2008 y cada dólar fue apalancado con más de dos dólares en deuda. pero el estudio encontró que las compañías respaldadas por capital privado tuvieron un mejor desempeño que sus contrapartes en los mercados públicos. Esto fue principalmente evidente en empresas con capital limitado a su disposición y empresas cuyos inversores tenían acceso a redes y capital que les ayudó a aumentar su cuota de mercado. 

En los años transcurridos desde la crisis financiera, los fondos de crédito privados han representado una proporción cada vez mayor de negocios en empresas de capital privado. Dichos fondos recaudan dinero de inversores institucionales, como los fondos de pensiones, para proporcionar una línea de crédito a las empresas que no pueden acceder a los mercados de bonos corporativos. Los fondos tienen plazos y plazos más cortos en comparación con los fondos PE típicos y se encuentran entre las partes menos reguladas de la industria de servicios financieros. Los fondos, que cobran altas tasas de interés, también se ven menos afectados por las preocupaciones geopolíticas, a diferencia del mercado de bonos. 

¿Cómo funciona el capital privado?   

Las empresas de capital privado recaudan dinero de inversores institucionales e inversores acreditados para fondos que invierten en diferentes tipos de activos. Los tipos más populares de financiación de capital privado se enumeran a continuación. 

  • financiamiento en dificultades: también conocido como financiamiento de buitres, el dinero en este tipo de financiamiento se invierte en empresas con problemas con unidades de negocios o activos de bajo rendimiento. la intención es darles la vuelta haciendo los cambios necesarios en su administración u operaciones o hacer una venta de sus activos para obtener ganancias. En este último caso, los activos pueden variar desde maquinaria física y bienes raíces hasta propiedad intelectual, como las patentes. Las compañías que se declararon en bancarrota bajo el capítulo 11 en los Estados Unidos a menudo son candidatas para este tipo de financiamiento. Hubo un aumento de los fondos en dificultades de las empresas de capital privado después de la crisis financiera de 2008. 
  • compras apalancadas: esta es la forma más popular de financiación de capital privado e implica comprar una empresa por completo con la intención de mejorar su salud comercial y financiera y revenderla para obtener ganancias para una parte interesada o realizar una ipo. Hasta 2004, la venta de unidades de negocios no centrales de compañías que cotizan en bolsa comprendía la categoría más grande de compras apalancadas para capital privado. El proceso de compra apalancada funciona de la siguiente manera. una firma de capital privado identifica un objetivo potencial y crea un vehículo de propósito especial (spv) para financiar la adquisición. Por lo general, las empresas utilizan una combinación de deuda y capital para financiar la transacción. el financiamiento de la deuda puede representar hasta el 90 por ciento de los fondos totales y se transfiere al balance general de la empresa adquirida para obtener beneficios fiscales.
  • capital privado inmobiliario: hubo un aumento en este tipo de financiación después de que la crisis financiera de 2008 colapsó los precios inmobiliarios. Las áreas típicas donde se despliegan los fondos son bienes raíces comerciales y fideicomisos de inversión inmobiliaria (reit). los fondos inmobiliarios requieren un capital mínimo más alto para la inversión en comparación con otras categorías de financiación en capital privado. Los fondos de los inversores también están bloqueados durante varios años a la vez en este tipo de financiación. Según la firma de investigación Preqin, se espera que los fondos inmobiliarios en capital privado registren un crecimiento del 50 por ciento para 2023 para alcanzar un tamaño de mercado de $ 1.2 billones. 
  • Fondo de fondos: como su nombre lo indica, este tipo de financiación se centra principalmente en invertir en otros fondos, principalmente fondos mutuos y fondos de cobertura. ofrecen una entrada trasera a un inversor que no puede pagar los requisitos mínimos de capital en dichos fondos. pero los críticos de dichos fondos señalan sus mayores tarifas de gestión (porque se acumulan a partir de múltiples fondos) y el hecho de que la diversificación sin restricciones no siempre resulta en una estrategia óptima para multiplicar los rendimientos.
  • Capital de riesgo: la financiación de capital de riesgo es una forma de capital privado, en la que los inversores (también conocidos como ángeles) proporcionan capital a los empresarios. Dependiendo de la etapa en la que se proporciona, el capital de riesgo puede tomar varias formas. El financiamiento inicial se refiere al capital proporcionado por un inversionista para escalar una idea de un prototipo a un producto o servicio. Por otro lado, el financiamiento en la etapa inicial puede ayudar a un emprendedor a hacer crecer una empresa aún más, mientras que una serie de financiamiento le permite competir activamente en un mercado o crear uno. 

¿Cómo ganan dinero las empresas de capital privado? 

La principal fuente de ingresos para las empresas de capital privado son los honorarios de gestión. La estructura de tarifas para las empresas de capital privado generalmente varía, pero generalmente incluye una tarifa de gestión y una tarifa de rendimiento. ciertas empresas cobran una tarifa de administración del 2 por ciento anual sobre los activos administrados y requieren el 20 por ciento de las ganancias obtenidas de la venta de una empresa.

Las posiciones en una empresa de capital privado son muy buscadas y por buenas razones. por ejemplo, considere que una empresa tiene $ 1 mil millones en activos bajo administración (aum). Es probable que esta empresa, como la mayoría de las empresas de capital privado, no tenga más de dos docenas de profesionales de inversión. el 20 por ciento de las ganancias brutas genera millones en honorarios firmes; Como resultado, algunos de los principales actores de la industria de inversión se sienten atraídos por los puestos en dichas empresas. A un nivel medio de mercado de $ 50 a $ 500 millones en valores de negociación, es probable que las posiciones de los asociados traigan salarios en las seis cifras bajas. un vicepresidente de dicha empresa podría ganar cerca de $ 500,000, mientras que un director podría ganar más de $ 1 millón.

conclusiones clave

  • El capital privado es una forma alternativa de financiamiento privado, alejado de los mercados públicos, en el que los fondos y los inversores invierten directamente en empresas o participan en la compra de dichas empresas.
  • Las empresas de capital privado ganan dinero cobrando comisiones de gestión y rendimiento de los inversores en un fondo.
  • Entre las ventajas del capital privado se encuentran el fácil acceso a formas alternativas de capital para los empresarios y los fundadores de las empresas y el menor estrés del rendimiento trimestral. esas ventajas se compensan con el hecho de que las valoraciones del capital privado no son establecidas por las fuerzas del mercado.
  • El capital privado puede adoptar diversas formas, desde complejas compras apalancadas hasta capital de riesgo.

preocupaciones sobre el capital privado

A partir de 2015, se emitió un llamado para una mayor transparencia en la industria de capital privado debido en gran medida a la cantidad de ingresos, ganancias y salarios altísimos ganados por los empleados en casi todas las empresas de capital privado. A partir de 2016, un número limitado de estados ha impulsado proyectos de ley y regulaciones que permiten una ventana más grande en el funcionamiento interno de las empresas de capital privado. sin embargo, los legisladores en Capitol Hill están retrocediendo, pidiendo limitaciones en el acceso a la información de la comisión de valores e intercambio (seg.).