Arbitraje de conversión

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¿Qué es el arbitraje de conversión?

El arbitraje de conversión es una estrategia de negociación de opciones empleada para explotar las ineficiencias percibidas que pueden existir en el precio de las opciones. El arbitraje de conversión se considera una estrategia neutral al riesgo, por la cual un comerciante compra una opción de venta y escribe una llamada cubierta (en una acción que el comerciante ya posee) con precios de ejercicio idénticos y fechas de vencimiento.

un operador se beneficiará a través de una estrategia de arbitraje de conversión cuando la opción de compra tiene un precio excesivo o la opción de venta tiene un precio bajo. Esto puede deberse a las ineficiencias del mercado, o por los efectos de los supuestos de tasas de interés mal tasadas. Esta estrategia a veces se llama conversión de inversión (o conversión inversa).

Hay factores de riesgo importantes a tener en cuenta al considerar las conversiones de arbitraje; Algunos de estos incluyen un aumento de las tasas de interés y la eliminación de dividendos.

entender el arbitraje de conversión

El arbitraje de conversión en opciones es una estrategia de arbitraje que puede llevarse a cabo por la posibilidad de obtener una ganancia sin riesgo cuando las opciones son, en teoría, demasiado caras o demasiado bajas en relación con las acciones subyacentes, según lo determinado por el modelo de precios del operador.

Para implementar la estrategia, el operador venderá en corto las acciones subyacentes y simultáneamente compensará ese comercio con una posición equivalente de acciones largas sintéticas (call largo + short put). la posición de acciones cortas tiene un delta negativo de 100, mientras que la posición de acciones largas sintéticas que usa opciones tiene un delta positivo de 100, lo que hace que la estrategia delta sea neutral o insensible a la dirección del mercado.

conclusiones clave

  • Es importante tener en cuenta que solo porque se llama arbitraje, las conversiones no están exentas de riesgos.
  • las tasas de interés afectan tanto los costos de mantenimiento como las ganancias en los saldos de crédito.
  • los costos de mantenimiento también incluyen la cantidad de intereses cobrados por los saldos deudores.
  • Hay factores de riesgo importantes a tener en cuenta al considerar las conversiones de arbitraje, incluido un aumento de las tasas de interés y la eliminación de dividendos. 

ejemplo de cómo funciona el arbitraje de conversión

por ejemplo, si el precio del valor subyacente cae, la posición larga sintética perderá valor al mismo ritmo que la posición de acciones cortas gana valor; y viceversa. En cualquier situación, el operador es neutral al riesgo, pero las ganancias pueden acumularse a medida que se acerca el vencimiento y el valor intrínseco de las opciones (valor del tiempo) cambia.

el arbitraje de conversión funciona debido al reclamo teórico de paridad put-call, basado en la fórmula de precios de opciones de black-scholes. La paridad put-call sugiere que, una vez que estén completamente cubiertas, las call y puts de la misma fecha subyacente, misma fecha de vencimiento y el mismo precio de ejercicio deberían ser teóricamente idénticos (paridad). Esto se expresa mediante la siguiente expresión, donde pv es el valor presente:

  • call – put = precio del subyacente – pv (strike)

Si el lado izquierdo de la ecuación (call menos precio de venta) es diferente del lado derecho de la ecuación, existe una oportunidad potencial de arbitraje de conversión.

Consideraciones Especiales

Al igual que con todas las oportunidades de arbitraje, el arbitraje de conversión rara vez está disponible en el mercado. Esto se debe a que cualquier oportunidad para obtener dinero sin riesgos es aprovechada rápidamente por aquellos que pueden detectar estas oportunidades rápidamente y volver a poner el mercado en línea. Además, dado que ejecutar opciones y vender acciones en corto implica costos de transacción tales como honorarios de corredores e intereses de margen, las oportunidades de arbitraje aparentes pueden no existir en la práctica.