Adquisición Dilutiva

una adquisición dilutiva es una transacción de adquisición que disminuye las ganancias por acción (eps) del adquiriente a través de una contribución a las ganancias más baja (o negativa). Además, pueden producirse menores EPS si la compañía adquirente necesita emitir acciones adicionales para pagar la adquisición. eps es el ingreso neto de una empresa, o ganancia, dividido por el número de acciones ordinarias en circulación. Una adquisición dilutiva puede disminuir el valor del accionista temporalmente. sin embargo, si el acuerdo tiene un valor estratégico, una adquisición dilutiva puede conducir potencialmente a un aumento de eps en años posteriores.

Una adquisición o fusión generalmente involucra una combinación de dos o más compañías. Las empresas realizan adquisiciones por diversos motivos, que incluyen aumentar las ganancias, la cuota de mercado o la cantidad de clientes. Las compañías también se fusionan con el objetivo de reducir costos si hay duplicación de procesos dentro de las dos compañías. Al eliminar el proceso de fabricación duplicada de la empresa adquirida, por ejemplo, la entidad combinada obtendría ahorros de costos, llamados sinergias de costos.

Aunque el objetivo de cualquier adquisición o fusión es, en última instancia, aumentar las ganancias, el resultado inicial puede hacer que disminuyan los EPS de la empresa adquirente. en otras palabras, la adquisición ha reducido o diluido las ganancias de la empresa adquirente, de ahí el nombre de adquisición dilutiva. normalmente, si la capacidad de ganancias independiente de la empresa objetivo no es tan fuerte como la del adquiriente, la combinación será eps-dilutiva para el adquiriente.

Es importante que los inversores sean cautelosos, ya que no todas las adquisiciones dilutivas son transacciones fallidas a largo plazo. en cambio, los eps pueden disminuir en los primeros años después del cierre de una adquisición, pero a medida que se afianzan los ingresos y las sinergias de costos, la adquisición podría aumentar las ganancias.

sin embargo, el mercado tiende a castigar el precio de la acción del adquirente si los beneficios no son claros de inmediato. Si el mercado espera que no se logre el crecimiento de las ganancias o si se espera que tome demasiado tiempo alcanzar el crecimiento de las ganancias, los inversores pueden vender las acciones del adquiriente.

una adquisición acumulativa conduce a un aumento en las ganancias por acción de la empresa adquirente. En una adquisición acumulativa, el precio pagado por el adquirente es típicamente más bajo que cualquier ganancia realizada en eps como resultado de la transacción.

el mercado tiende a responder más favorablemente a las transacciones acumulativas que a las adquisiciones dilutivas, ya que los inversores pueden ver una ganancia con los acuerdos acumulativos. sin embargo, así como las adquisiciones dilutivas pueden conducir a un crecimiento positivo a largo plazo de eps, es posible que una transacción acumulativa pueda ir mal a largo plazo, erosionando eps. si una adquisición fue inicialmente acumulativa o dilutiva, para que el crecimiento de EPS se realice, las dos compañías deben integrarse de manera efectiva.

Antes de que una empresa siga adelante con una oferta de adquisición, elaborará modelos financieros pro forma que combinen todos los estados financieros de las dos empresas. no se trata simplemente de agregar cuentas; Se deben hacer muchos ajustes y suposiciones para obtener una aproximación de las declaraciones combinadas. Se pone mucho énfasis en el estado de resultados, donde se dibujarán los eps pro forma.

La dilución de las ganancias puede ocurrir si la rentabilidad de la empresa objetivo es menor que la rentabilidad del adquiriente. en algunos casos, la empresa objetivo aún puede estar operando en rojo. otra forma en que podría ocurrir la dilución de eps es si se produce un recuento de acciones más alto debido a acciones adicionales emitidas para el acuerdo. El modelo debe ser multianual y puede o no mostrar dilución inicialmente. sin embargo, la dilución debería dar paso a la acumulación eventualmente si el acuerdo funciona según lo previsto por la empresa compradora.

En 2016, Microsoft anunció su adquisición de linkedin. Microsoft declaró que esperaba que el acuerdo tuviera una dilución mínima de alrededor del 1% a las ganancias por acción no diferenciadas durante el resto del año fiscal 2017 posterior al cierre y para el año fiscal 2018. Sin embargo, la compañía dijo que la adquisición aumentaría en el año fiscal. año 2019. microsoft pagó en efectivo por linkedin, por lo que no hubo dilución de acciones adicionales. Microsoft anunció más de $ 150 millones en sinergias anualmente a partir de 2018.

tenga en cuenta que microsoft especificó un número de eps que no es gaap, que incluye la compensación de acciones pero excluye los ajustes contables de compra y los gastos de integración y transacción. Es importante que los inversores diferencien entre números gaap y no gaap cuando evalúan los méritos financieros del acuerdo.